Wat is een synthetische onderpandschuld?
Een synthetische onderpandschuldverplichting is een afgeleid financieel instrument waarmee beleggingen in kredietverzuimswaps en andere niet-contante activa kunnen worden gedaan met als doel te worden blootgesteld aan vastrentende activa. Terwijl een kredietverzuimswap een enkel effect met een zeer hoog risico is, omvat een synthetische onderpandschuld een portefeuille van deze effecten. Het instrument kan worden verdeeld in tranches met verschillende risiconiveaus, waardoor beleggers de mate van risico kunnen kiezen waaraan zij bereid zijn te worden blootgesteld. De synthetische onderpandschuldverplichting stelt beleggers derhalve in staat om blootstelling aan de inkomstenstroom van die onderliggende vastrentende activa te verkrijgen, terwijl ze een aanvaardbaar risiconiveau nemen.
Een synthetische zekerheidsschuldverplichting zou normaal niet op een beurs worden verhandeld. Financiële intermediairs zoals investeringsbanken en hedgefondsen kunnen worden betrokken bij de selectie van referentie-effecten zoals kredietderivaten en het selecteren van de tegenpartijen. Sommige synthetische zekerheidsleningen hebben slechts een enkele tranche. Als er een aantal tranches zijn, zullen de beleggers met lagere tranches een eerste betaling doen; hogere tranches, die riskanter zijn, vereisen niet altijd die eerste betaling. Het eigen vermogen, of mezzanine, tranches bevatten meestal een kleiner deel van het notionele bedrag van de referentieportefeuille, maar zullen waarschijnlijk ook het grootste deel van het kredietrisico dragen.
Inkomsten die voortvloeien uit de onderliggende activa worden doorgegeven aan beleggers in de vorm van periodieke betalingen. Het gebruik van credit default swaps of andere kredietderivaten helpt ervoor te zorgen dat beleggers een hoog rendement ontvangen, maar er is ook een hoog risico aan verbonden. De onderliggende activa met betrekking tot deze credit default swaps kunnen een hoge default rate hebben. Als een aantal negatieve kredietgebeurtenissen - zoals een faillissement of niet-betaling - zich voordoen, kunnen de beleggers aansprakelijk zijn voor verliezen die veel hoger zijn dan hun initiële investeringen.
De voordelen van een synthetische zekerheidsschuld voor beleggers omvatten de flexibiliteit voor beleggers om een hoger of lager risico te nemen dat overeenkomt met de verschillende tranches. De periode gedurende welke de synthetische onderpandschuldverplichting wordt aangehouden, kan vrij kort zijn, en dit kan voor sommige beleggers een voordeel zijn. Bedrijven die een groot aantal commerciële leningen aanhouden, kunnen hun positie afdekken door synthetische onderpandschuldverplichtingen te gebruiken, terwijl deze instrumenten ook door speculanten kunnen worden gebruikt om een hoog inkomen met bijbehorend risico te behalen.