Qu'est-ce qu'une obligation de créance collatéralisée synthétique?
Un titre de créance nanti synthétique est un instrument financier dérivé qui permet d’investir dans des swaps sur défaillance de crédit et d’autres actifs non monétaires dans le but d’être exposé à des actifs à revenu fixe. Alors qu'un swap sur défaillance est un titre unique présentant un risque très élevé, un titre de créance garanti par une sûreté synthétique implique un portefeuille de ces titres. L'instrument peut être divisé en tranches avec différents niveaux de risque, permettant aux investisseurs de choisir le degré de risque auquel ils sont disposés à être exposés. Le titre de créance nanti synthétique permet donc aux investisseurs d’obtenir une exposition au flux de revenu provenant de ces actifs à revenu fixe sous-jacents tout en assumant un niveau de risque acceptable.
Un titre de créance nanti synthétique ne serait normalement pas négocié en bourse. Les intermédiaires financiers tels que les banques d'investissement et les fonds spéculatifs peuvent participer à la sélection des titres de référence tels que les dérivés de crédit et à la sélection des contreparties. Certains titres de créance nantis synthétiques ne comportent qu'une seule tranche. S'il existe un certain nombre de tranches, les investisseurs détenant des tranches inférieures effectuent un paiement initial. les tranches supérieures, plus risquées, ne nécessitent pas toujours ce paiement initial. Les tranches actions, ou mezzanine, contiennent généralement une part moins importante du montant notionnel du portefeuille de référence, mais elles supportent également la majeure partie du risque de crédit.
Les revenus découlant des actifs sous-jacents sont transférés aux investisseurs sous forme de paiements périodiques. L’utilisation de swaps sur défaillance de crédit ou d’autres dérivés de crédit permet aux investisseurs d’obtenir un rendement élevé, mais présente également un niveau de risque élevé. Les actifs sous-jacents liés à ces contrats d'échange sur risque de crédit peuvent avoir un taux de défaut élevé. Si un certain nombre d'événements de crédit négatifs - tels qu'une faillite ou un défaut de paiement - se produisent, les investisseurs peuvent être tenus pour responsables de pertes bien supérieures à leurs investissements initiaux.
Les avantages d’une dette synthétique collatéralisée vis-à-vis des investisseurs sont notamment la possibilité pour ceux-ci de prendre un risque plus ou moins important correspondant aux différentes tranches. La période pendant laquelle la créance garantie synthétique est détenue peut être relativement courte, ce qui peut constituer un avantage pour certains investisseurs. Les entreprises détenant un grand nombre de prêts commerciaux peuvent couvrir leur position en utilisant des titres de créance nantis synthétiques, tandis que ces instruments peuvent également être utilisés par les spéculateurs pour obtenir un revenu élevé avec le risque correspondant.