Hvad er en syntetisk sikkerhedsstillet gældsforpligtelse?
En syntetisk sikkerhedsstillet gældsforpligtelse er et afledt finansielt instrument, der tillader investering i credit default-swaps og andre ikke-kontante aktiver med det mål at blive eksponeret for fastforrentede aktiver. Mens en credit default-swap er en enkelt sikkerhed med en meget høj risiko, indebærer en syntetisk sikkerhedsstillet gældsforpligtelse en portefølje af disse værdipapirer. Instrumentet kan opdeles i trancher med forskellige risikoniveauer, hvilket gør det muligt for investorer at vælge den grad af risiko, som de er villige til at blive udsat for. Den syntetiske sikkerhedsstillede gældsforpligtelse gør det derfor muligt for investorer at få eksponering for indkomststrømmen fra de underliggende fastforrentede aktiver, mens de påtager sig et acceptabelt risikoniveau.
En syntetisk sikkerhedsstillet gældsforpligtelse handles normalt ikke på en børs. Finansielle formidlere som investeringsbanker og hedgefonde kan blive involveret i udvælgelsen af referenceværdipapirer såsom kreditderivater og valg af modparter. Nogle syntetiske sikkerhedsstillelser gældsforpligtelser har kun en enkelt tranche. Hvis der er et antal trancher, foretager de investorer, der har lavere trancher, en indledende betaling; højere trancher, som er mere risikable, kræver ikke altid den første betaling. Egenkapitalen, eller mezzanintrancher, har en tendens til at indeholde en mindre del af det nominelle beløb på referenceporteføljen, men de vil også sandsynligvis bære størstedelen af kreditrisikoen.
Indtægter fra de underliggende aktiver overføres til investorer i form af periodiske betalinger. Brug af credit default swaps eller andre kreditderivater er med til at sikre, at investorerne får et højt afkast, men der er også et højt risikoniveau involveret. De underliggende aktiver, der vedrører disse credit default swaps, kan have en høj default rate. Hvis der opstår en række negative kreditbegivenheder - som konkurs eller manglende betaling - kan investorerne være ansvarlige for tab, der er meget højere end deres oprindelige investeringer.
Fordelene ved en syntetisk sikkerhedsstillet gældsforpligtelse over for investorer inkluderer fleksibiliteten for investorer til at påtage sig en højere eller lavere risiko svarende til de forskellige trancher. Den periode, hvor den syntetiske sikkerhedsstillede gældsforpligtelse holdes, kan være forholdsvis kort, og dette kan være en fordel for nogle investorer. Virksomheder, der har et stort antal kommercielle lån, kan afdække deres position ved at bruge syntetiske sikkerhedsstillede gældsforpligtelser, mens disse instrumenter også kan bruges af spekulanter til at opnå en høj indkomst med tilsvarende risiko.