Co to jest syntetyczny, zabezpieczony obowiązek zadłużenia?
Syntetyczne zabezpieczenie długu jest pochodnym instrumentem finansowym, który umożliwia inwestowanie w swapy ryzyka kredytowego i inne aktywa niepieniężne w celu narażenia na aktywa o stałym dochodzie. Podczas gdy swap ryzyka kredytowego jest pojedynczym papierem wartościowym o bardzo wysokim ryzyku, syntetyczne zobowiązanie zabezpieczone długiem obejmuje portfel tych papierów wartościowych. Instrument można podzielić na transze o różnych poziomach ryzyka, umożliwiając inwestorom wybór stopnia ryzyka, na które są skłonni być narażeni. Syntetyczne zobowiązanie zabezpieczone długiem umożliwia zatem inwestorom uzyskanie ekspozycji na strumień dochodów z tych aktywów bazowych o stałym dochodzie przy jednoczesnym przyjęciu akceptowalnego poziomu ryzyka.
Syntetyczne zabezpieczenie długu normalnie nie byłoby przedmiotem obrotu na giełdzie papierów wartościowych. Pośrednicy finansowi, tacy jak banki inwestycyjne i fundusze hedgingowe, mogą zaangażować się w wybór referencyjnych papierów wartościowych, takich jak kredytowe instrumenty pochodne i wybór kontrahentów. Niektóre syntetyczne zabezpieczone zobowiązania dłużne mają tylko jedną transzę. Jeżeli istnieje kilka transz, inwestorzy posiadający niższe transze dokonają płatności początkowej; wyższe transze, które są bardziej ryzykowne, nie zawsze wymagają tej wstępnej płatności. Transze kapitałowe lub półpiętro zawierają zwykle mniejszą część nominalnej kwoty portfela referencyjnego, ale prawdopodobnie również ponoszą większość ryzyka kredytowego.
Dochód płynący z aktywów zabezpieczających przekazywany jest inwestorom w formie płatności okresowych. Zastosowanie swapów ryzyka kredytowego lub innych kredytowych instrumentów pochodnych pomaga zapewnić inwestorom wysoką stopę zwrotu, ale wiąże się również z wysokim poziomem ryzyka. Aktywa zabezpieczające związane z tymi swapami ryzyka kredytowego mogą mieć wysoki wskaźnik niewykonania zobowiązania. W przypadku wystąpienia szeregu negatywnych zdarzeń kredytowych - takich jak bankructwo lub niespłacenie - inwestorzy mogą ponosić odpowiedzialność za straty znacznie wyższe niż początkowe inwestycje.
Zalety syntetycznego zobowiązania dłużnego zabezpieczonego dla inwestorów obejmują elastyczność dla inwestorów w zakresie podejmowania wyższego lub niższego ryzyka odpowiadającego różnym transzom. Okres utrzymywania syntetycznego zobowiązania zabezpieczonego długiem może być dość krótki, co może być korzystne dla niektórych inwestorów. Przedsiębiorstwa posiadające dużą liczbę pożyczek komercyjnych mogą zabezpieczyć swoją pozycję, stosując syntetyczne zabezpieczone zobowiązania dłużne, natomiast spekulanci mogą wykorzystać te instrumenty do osiągnięcia wysokich dochodów przy odpowiednim ryzyku.