Wat is een rentetermijnstructuur?
Bekender bekend als de rentecurve, de rentestructuur van de looptijd plot de relatie tussen de tijd of de looptijd tot de looptijd en de opbrengsten tot de looptijd van een reeks vastrentende schuldbewijzen. De termstructuur van rentetarieven is een weerspiegeling van de marktdeelnemersperspectieven op economische activiteit en inflatiepercentages, evenals de vraag- en aanbodomstandigheden op de markten voor schuldbewijzen. Beschouwd als risicovrij en liquide, worden de rendementen op de vervaldag van de meest recente US Treasury-beveiligingskwesties, van drie maanden tot dertig jaar tot de vervaldatum, doorgaans gebruikt om een benchmarkstructuur van rentetarieven te produceren. Deze rentecurve, of een variatie daarvan die bekend staat als de spot-rentecurve, wordt gebruikt om schuldbewijzen van alle soorten te taxeren met behulp van discounted cash flow analyse. De termijnstructuur van rentetarieven dient ook als een benchmark voor het waarderen en evalueren van andere schuldbewijzen en rentetarieven, zoals bedrijfsobligaties, door hypotheken gedekte effecten en interbancaire leenrentes.
Interpolatietechnieken worden gebruikt om een vloeiende opbrengstcurve te creëren door de gaten tussen afzonderlijke punten in te vullen. De vorm van de termijnstructuur van rentetarieven verandert voortdurend met variaties in de vraag en het aanbod van Amerikaanse schatkisteffecten en derivatencontracten. Over het algemeen heerst echter een vorm van een zogenaamde 'normale' rentecurve. Een normale rentecurve is opwaarts hellend, dat wil zeggen dat de rentevoeten hoger zijn naarmate de looptijd langer is. Dit weerspiegelt een "normale" verwachting van de kant van beleggers voor hogere rendementen gezien de grotere onzekerheid en het risico dat wordt verondersteld als voorwaarden voor het verlengen van de looptijd.
Soms kan de rentetermijnstructuur een vlak aspect hebben, ook wel een vlakke rentecurve genoemd. Dit kan duiden op onzekerheid bij beleggers over de toekomstige koers en richting van de rentetarieven of een overgangsperiode gedreven door veranderende verwachtingen. Afvlakking van de rentecurve vindt meestal plaats wanneer de korte rente stijgt terwijl de lange rente daalt. Wanneer de rentecurve vlak is, kunnen beleggers de afweging tussen risico en rendement optimaliseren door vastrentende effecten met het minste risico of de hoogste kredietkwaliteit te kopen.
Een omgekeerde rentecurve is een zeldzaam verschijnsel waarbij de opbrengsten van vastrentende US Treasury-effecten op korte termijn hoger zijn dan die op lange termijn. Een omgekeerde rentecurve geeft aan dat de markt verwacht dat de rente verder zal dalen in de toekomst. Ook kenmerkend voor een dergelijke omgeving zijn stijgende rentetarieven voor kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, meestal als gevolg van een aanzienlijke verkrapping van het monetaire beleid door de Federal Reserve. Omgekeerde rentecurves worden ook geïnterpreteerd als een teken van een dreigende economische vertraging of krimp.