O que é uma estrutura a termo das taxas de juros?

Conhecida mais familiarmente como a curva de juros, a estrutura a termo das taxas de juros traça a relação entre tempo ou prazo até o vencimento e os rendimentos até o vencimento de uma série de títulos de dívida de renda fixa. A estrutura a termo das taxas de juros é um reflexo da perspectiva dos participantes do mercado sobre a atividade econômica e as taxas de inflação, bem como as condições de oferta e demanda nos mercados de títulos de dívida. Considerados livres de risco e líquidos, os rendimentos até o vencimento das mais recentes questões de segurança do Tesouro dos EUA, de três meses a trinta anos até o vencimento, são normalmente usados ​​para produzir uma estrutura de prazo de referência das taxas de juros. Essa curva de juros, ou uma variação conhecida como curva de juros à vista, é usada para precificar títulos de dívida de todos os tipos usando a análise do fluxo de caixa descontado. A estrutura a termo das taxas de juros também serve como referência para precificar e avaliar outros títulos de dívida e taxas de juros, como títulos corporativos, títulos lastreados em hipotecas e taxas de empréstimos interbancários.

Técnicas de interpolação são usadas para criar uma curva de rendimento suave preenchendo as lacunas entre pontos discretos. O formato da estrutura a termo das taxas de juros muda continuamente com as variações na demanda e na oferta de títulos e valores mobiliários do Tesouro dos EUA e contratos de derivativos. Geralmente, no entanto, prevalece alguma forma conhecida como curva de rendimento "normal". Uma curva de rendimento normal é inclinada para cima, ou seja, as taxas de juros são mais altas quanto maior o prazo até o vencimento. Isso reflete uma expectativa "normal" por parte dos investidores de obter rendimentos mais altos, dada a maior incerteza e risco assumidos à medida que os prazos de vencimento aumentam.

Às vezes, a estrutura a termo das taxas de juros pode assumir um aspecto plano, conhecido como curva de juros plana. Isso pode indicar incerteza do investidor quanto ao rumo e direção futuros das taxas de juros ou a um período de transição impulsionado pela mudança de expectativas. O achatamento da curva de juros geralmente ocorre quando as taxas de juros de curto prazo aumentam enquanto as taxas de longo prazo caem. Quando a curva de juros é plana, os investidores podem otimizar o trade-off entre risco e retorno comprando títulos de renda fixa com o menor risco ou a mais alta qualidade de crédito.

Uma curva de rendimento invertida é uma ocorrência rara, na qual os rendimentos de títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA de renda fixa são mais altos do que os de longo prazo. Uma curva de rendimento invertida indica que o mercado espera que as taxas de juros caiam mais no futuro. Também é característica desse ambiente as taxas crescentes de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, geralmente devido ao aperto significativo da política monetária pelo Federal Reserve. As curvas de rendimento invertidas também são interpretadas como um sinal de desaceleração ou contração econômica iminente.