Co to jest struktura terminowa stóp procentowych?

Znana bardziej znana jako krzywa dochodowości, struktura terminowa stóp procentowych przedstawia zależność między czasem lub terminem do terminu zapadalności a rentownością do terminu zapadalności szeregu dłużnych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Struktura terminowa stóp procentowych jest odzwierciedleniem poglądów uczestników rynku na aktywność gospodarczą i stopy inflacji, a także warunki podaży i popytu na rynkach dłużnych papierów wartościowych. Uznane za pozbawione ryzyka i płynne, rentowności do terminu zapadalności ostatnich emisji papierów skarbowych USA, od trzech miesięcy do trzydziestu lat do terminu zapadalności, są zwykle wykorzystywane do tworzenia wzorcowej struktury terminowej stóp procentowych. Tę krzywą dochodowości lub jej odmianę znaną jako punktową krzywą dochodowości stosuje się do wyceny dłużnych papierów wartościowych wszystkich rodzajów przy użyciu analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Terminowa struktura stóp procentowych służy również jako punkt odniesienia do wyceny i oceny innych dłużnych papierów wartościowych i stóp procentowych, takich jak obligacje korporacyjne, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką oraz stopy pożyczek międzybankowych.

Techniki interpolacji są używane do utworzenia gładkiej krzywej dochodowości poprzez wypełnienie luk między dyskretnymi punktami. Kształt struktury terminowej stóp procentowych zmienia się nieustannie wraz ze zmianami popytu i podaży amerykańskich papierów skarbowych i kontraktów pochodnych. Ogólnie jednak dominuje jakaś forma tak zwanej „normalnej” krzywej dochodowości. Normalna krzywa dochodowości jest nachylona w górę, tzn. Stopy procentowe są wyższe, im dłuższy jest termin do wykupu. Odzwierciedla to „normalne” oczekiwania inwestorów na wyższe stopy zwrotu, biorąc pod uwagę większą niepewność i ryzyko zakładane jako wydłużenie terminu zapadalności.

Czasami struktura terminowa stóp procentowych może przyjmować płaski aspekt, znany jako płaska krzywa dochodowości. Może to wskazywać na niepewność inwestorów co do przyszłego kursu i kierunku stóp procentowych lub okresu przejściowego napędzanego zmieniającymi się oczekiwaniami. Spłaszczanie krzywej dochodowości zwykle występuje, gdy rosną krótkoterminowe stopy procentowe, a spadają stopy długoterminowe. Gdy krzywa dochodowości jest płaska, inwestorzy mogą zoptymalizować kompromis między ryzykiem a zwrotem, kupując papiery wartościowe o stałym dochodzie o najniższym ryzyku lub najwyższej jakości kredytowej.

Odwrócona krzywa dochodowości jest rzadkim zjawiskiem, w którym dochody krótkoterminowych papierów skarbowych USA o stałym dochodzie są wyższe niż ich długoterminowych odpowiedników. Odwrócona krzywa dochodowości wskazuje, że rynek spodziewa się spadku stóp procentowych w miarę upływu czasu w przyszłości. Charakterystyczne dla takiego otoczenia są również rosnące stopy krótkoterminowych amerykańskich papierów skarbowych, zwykle spowodowane znacznym zaostrzeniem polityki pieniężnej przez Rezerwa Federalna. Odwrócone krzywe dochodowości są również interpretowane jako znak zbliżającego się spowolnienia gospodarczego lub spadku.