Vad är en termstruktur av räntesatser?
Känd mer bekant som avkastningskurvan, planerar räntestrukturen förhållandet mellan tid eller löptid till förfall och avkastningen till förfall för en rad räntebärande värdepapper. Termstrukturen för räntesatser är en återspegling av marknadsaktörernas syn på ekonomisk aktivitet och inflation, samt utbuds- och efterfrågeförhållandena på skuldebrevsmarknaden. Med hänsyn till riskfria och likvida används vanligtvis avkastning till löptid för de senaste amerikanska säkerhetsemissionen från tre månader till trettio år till löptid för att producera en referensstruktur för räntor. Denna avkastningskurva, eller en variation därav, känd som spoträntekurvan, används för att prissätta skuldebrev av alla slag med diskonterat kassaflödesanalys. Termstrukturen för räntesatser fungerar också som ett riktmärke för prissättning och utvärdering av andra skuldebrev och räntor, såsom företagsobligationer, säkerhetskopierade värdepapper och interbankutlåningsräntor.
Interpoleringstekniker används för att skapa en mjuk avkastningskurva genom att fylla i mellanrummen mellan diskreta punkter. Formen på den termiska strukturen på räntor förändras kontinuerligt med variationer i efterfrågan och utbudet för amerikanska statsobligationer och derivatkontrakt. Generellt sett råder emellertid någon form av vad som kallas en "normal" avkastningskurva. En normal avkastningskurva lutar uppåt, dvs. räntorna är högre ju längre löptiden är. Detta återspeglar en "normal" förväntning från investerarnas sida om högre avkastning med tanke på den större osäkerheten och risken som antas att löptiden förlängs.
Ibland kan terminsstrukturen för räntorna få en platt aspekt, känd som en platt avkastningskurva. Detta kan indikera investerarnas osäkerhet om den framtida kursen och riktningen på räntorna eller en övergångsperiod som drivs av förändrade förväntningar. Utjämning av avkastningskurvan sker vanligtvis när de korta räntorna stiger medan de långa räntorna sjunker. När avkastningskurvan är platt kan investerare optimera avvägningen mellan risk och avkastning genom att köpa räntebärande värdepapper med minsta risk eller högsta kreditkvalitet.
En inverterad avkastningskurva är en sällsynt händelse där avkastningen på kortsiktiga räntebärande amerikanska statspapper är högre än deras långsiktiga motsvarigheter. En inverterad avkastningskurva indikerar att marknaden förväntar sig att räntorna sjunker längre ut i framtiden. Också kännetecknande för en sådan miljö är stigande räntor på kortfristiga amerikanska statspapper, vanligtvis på grund av en betydande skärpning av penningpolitiken av Federal Reserve. Inverterade avkastningskurvor tolkas också som ett tecken på en förestående ekonomisk avmattning eller minskning.