Hvad er en termopbygning af rentesatserne?
Kendt mere velkendt som rentekurven plottes rentestrukturens sammenhæng mellem tid eller løbetid til udløb og udbytter til forfald af en række fastforrentede gældsinstrumenter. Den termiske struktur af rentesatser er en afspejling af markedsdeltagernes syn på økonomisk aktivitet og inflation, samt udbud og efterspørgselsforhold på gældspapirmarkederne. I betragtning af risikofri og likviditet bruges typisk udbytterne til de seneste sikkerhedsudstedelser i amerikanske statskasser, fra tre måneder til tredive år til løbetid, til at producere en benchmark-termstruktur af rentesatser. Denne rentekurve eller en variation deraf kendt som spotrentekurven bruges til at prissætte gældspapirer af alle typer ved hjælp af diskonteret pengestrømsanalyse. Den termiske struktur af rentesatser fungerer også som et benchmark for prisfastsættelse og vurdering af andre gældspapirer og renter, såsom erhvervsobligationer, realkreditobligationer og interbankudlånsrenter.
Interpoleringsteknikker bruges til at skabe en jævn udbyttekurve ved at udfylde hullerne mellem diskrete punkter. Formen på den termiske struktur af rentesatser ændres kontinuerligt med variationer i efterspørgsel og udbud for amerikanske statsobligationer og derivatkontrakter. Generelt er der imidlertid en form for, hvad der er kendt som en "normal" udbytteskurve. En normal rentekurve er skrånende, dvs. renterne er højere, jo længere løbetid. Dette afspejler en "normal" forventning fra investorernes side om højere renter i betragtning af den større usikkerhed og risiko, der antages som betingelser for løbetid forlænges.
Til tider kan rentes sigtstrukturen antage et fladt aspekt, kendt som en flad afkastkurve. Dette kan indikere investorers usikkerhed om den fremtidige forløb og retning af renten eller en overgangsperiode drevet af ændrede forventninger. Udfladning af rentekurven sker typisk, når de korte renter stiger, mens de lange renter falder. Når rentekurven er flad, kan investorer optimere kompromiset mellem risiko og afkast ved at købe rentepapirer med mindst risiko eller højeste kreditkvalitet.
En omvendt rentekurve er en sjælden forekomst, hvor udbytterne af kortfristede fastindkomst amerikanske statspapirer er højere end deres langsigtede modparter. En omvendt rentekurve indikerer, at markedet forventer, at rentesatserne falder, jo længere ud i fremtiden. Også karakteristisk for et sådant miljø er stigende kurser for kortsigtede amerikanske statspapirer, typisk på grund af den betydelige stramning af pengepolitikken fra Federal Reserve. Inverterede afkastkurver fortolkes også som et tegn på en forestående økonomisk afmatning eller sammentrækning.