Wat is een Total Return Swap?
Total return swaps zijn een strategie waarbij elke partij een bepaald tarief of rendement op een bepaald referentieactief ontvangt. Hedgefondsen zijn een van de meest voorkomende soorten financiële beleggingen die van dit soort regelingen gebruikmaken. De swap wordt meestal geclassificeerd als een vorm van een kredietderivaat, hoewel het proces niet exact overeenkomt met de gebruikelijke werkdefinitie voor dit type derivaat.
In een total return swap-strategie ontvangt een van de deelnemende partijen rentebetalingen op het hedgefonds. Bij de rentebetalingen zijn vermogenswinsten en -verliezen voor de aangehaalde periode inbegrepen. De andere partij in de transactie ontvangt een soort van vaste of variabele rente als vergoeding voor deelname. Gewoonlijk zijn de zwevende tarieven gebaseerd op de huidige LIBOR. Een spreiding die vooraf wordt bepaald tussen de partijen op het moment dat de deal tot stand komt, helpt het evenwicht tussen de partners binnen redelijke grenzen te houden.
Hoewel een total return swap soms wordt opgevat als een kredietderivaat, is dit niet het geval, althans in de klassieke zin. Een total return swap brengt zowel krediet- als marktrisico met zich mee. Dat is anders dan een traditioneel kredietderivaat waar dubbel risico geen deel uitmaakt van de structuur of de werking van het derivaat.
Het gebruik van een total return swap is heel gebruikelijk bij hedgefondsen. Het kan helpen een zekere hefboomwerking te creëren met de referentieactiva die in de swap worden gebruikt. Beleggers kunnen profiteren van een van de twee manieren met de total return swap. Eén partij kan profiteren van het voordeel van het actief zonder het op een balans te moeten vermelden. De andere partij draagt de activa wel op een balans, maar heeft wel bescherming tegen enige mate van verlies op het referentieactief.
Banken zijn een goed voorbeeld van beleggers die vinden dat de total return swap een goede zet is. Omdat er een aantrekkelijk financieringsvoordeel is, kan een bank van de voordelen genieten zonder dat ze veel geld hoeven te gebruiken om het referentieactief te verwerven.