Qu'est-ce qu'un échange à rendement total?
Les swaps sur rendement total sont une stratégie dans laquelle chaque partie reçoit un type de taux ou de rendement sur un actif de référence particulier. Les fonds spéculatifs sont l’un des types les plus courants d’investissements financiers utilisant ce type d’arrangement. Le swap est généralement classé comme une forme de dérivé de crédit, bien que le processus ne corresponde pas exactement à la définition de travail habituelle de ce type de dérivé.
Dans une stratégie de swap à rendement total, l’une des parties participantes recevra des paiements d’intérêts sur le hedge fund. Les paiements d’intérêts comprennent les gains et les pertes en capital pour la période citée. L’autre partie à la transaction recevra une sorte de taux fixe ou variable en guise de compensation pour la participation. Habituellement, les taux variables sont basés sur le LIBOR actuel. Un écart prédéterminé entre les parties au moment de la conclusion de la transaction contribue à maintenir l’équilibre entre les partenaires dans des périmètres raisonnables.
Bien qu'un swap sur rendement total soit parfois considéré comme un dérivé de crédit, il n'en est rien, du moins au sens classique du terme. Un échange total de rendement comporte à la fois des risques de crédit et des risques de marché. Cela diffère d'un dérivé de crédit traditionnel où le double risque ne fait pas partie de la structure ou du fonctionnement du dérivé.
L'utilisation d'un swap à rendement total est très courante avec les hedge funds. Cela peut aider à créer un certain effet de levier sur les actifs de référence utilisés dans le swap. Les investisseurs peuvent tirer parti de l’échange de rendement total de deux manières. Une partie pourra profiter de l'avantage de posséder l'actif sans avoir à l'indiquer sur un bilan. L’autre partie porte les actifs au bilan, mais dispose d’une protection contre tout degré de perte sur l’actif de référence.
Les banques sont un bon exemple d’investisseurs qui considèrent l’échange de rendement total comme un bon choix. En raison de l'avantage du coût de financement attrayant, une banque peut en bénéficier sans avoir besoin de beaucoup d'argent pour acquérir l'actif de référence.