Che cos'è uno scambio di rendimento totale?

I total return swap sono una strategia in cui ciascuna parte riceve un certo tipo di tasso o rendimento su una determinata attività di riferimento. Gli hedge fund sono uno dei tipi più comuni di investimenti finanziari che utilizzano questo tipo di accordo. Lo swap è generalmente classificato come una forma di un derivato creditizio, sebbene il processo non corrisponda esattamente alla normale definizione operativa per questo tipo di derivato.

In una strategia di total return swap, una delle parti partecipanti riceverà pagamenti di interessi sull'hedge fund. Sono inclusi nei pagamenti di interessi le plusvalenze e le minusvalenze per il periodo citato. L'altra parte della transazione riceverà una sorta di tasso fisso o variabile come compensazione per la partecipazione. Di solito, i tassi fluttuanti si basano sul LIBOR corrente. Uno spread predeterminato tra le parti al momento della stipula dell'accordo aiuta a mantenere l'equilibrio tra i partner entro limiti ragionevoli.

Mentre uno swap di rendimento totale è talvolta inteso come un derivato del credito, non è così, almeno nel senso classico. Uno swap di rendimento totale comporta sia il rischio di credito che di mercato. Ciò è diverso da un derivato creditizio tradizionale in cui il doppio rischio non fa parte della struttura o del funzionamento del derivato.

L'uso di uno swap di rendimento totale è molto comune con gli hedge fund. Può aiutare a creare un certo grado di leva finanziaria con le attività di riferimento utilizzate nello swap. Gli investitori possono beneficiare di uno dei due modi con lo swap di rendimento totale. Una parte sarà in grado di godere del vantaggio di possedere il bene senza doverlo elencare in un bilancio. L'altra parte trasporta le attività in uno stato patrimoniale, ma ha una protezione contro qualsiasi grado di perdita sull'attività di riferimento.

Le banche sono un buon esempio di investitori che ritengono che lo swap sul rendimento totale sia una buona mossa. Poiché esiste un interessante vantaggio in termini di costi di finanziamento, una banca può godere dei vantaggi senza la necessità di vincolare molto in termini di liquidità per acquisire l'attività di riferimento.