Wat is een beoordelingsverhouding?
Een beoordelingsratio is een methode om de prestaties van een beheerder van een beleggingsfonds te beoordelen. Het meet niet alleen hoe hoog een rendement hij heeft behaald, maar plaatst dit in de context van hoe riskant de investeringen zijn geweest. Dit betekent dat een hoge beoordelingsverhouding vaak wordt gezien als een teken van vaardigheid in plaats van geluk.
De behoefte aan een taxatieratio is te wijten aan de beperkingen van eenvoudig kijken naar de ruwe cijfers van de beleggingen van een fondsbeheerder. Iemand die een zeer hoog rendement behaalt, heeft misschien gewoon een risico genomen en geluk gehad en dezelfde fondsbeheerder kan net zo waarschijnlijk in de toekomst crashen en verbranden. Hoewel in het verleden behaalde resultaten geen garantie zijn voor toekomstige resultaten, zullen slimme beleggers een beter idee willen krijgen van hoe bekwaam een fondsbeheerder in het verleden is geweest. De manier waarop de beoordelingsratio dit probleem aanpakt, is rekening houden met hoe volatiel de relevante markten zijn geweest en dus hoeveel potentieel er was voor een fondsmanager om winst te maken door simpelweg geluk te raden.
Om de beoordelingsratio te berekenen, wordt de alpha van het fonds gedeeld door het niet-systematische risico van de fondsen waarin ze hebben belegd. Het berekenen van de alfa is een ingewikkeld proces. De technische definitie is het onderscheppen van de beveiligingskenmerklijn, waarbij deze lijn een grafische vergelijking is van het risico van een actief met het risico van de relevante markt. Het is gemakkelijker om de alfa te begrijpen door te kijken naar wat het eigenlijk vertegenwoordigt.
De alpha houdt rekening met de schommelingen in de prijs van een bepaald actief en hoe deze zich verhouden tot schommelingen in de onderliggende markt. Het idee is dat een activum dat breder in waarde is geschommeld, risicovoller is en dus gevoeliger voor geluk dan voor vaardigheden. De alpha zelf is een cijfer dat het rendement op het actief weergeeft na correctie voor dit vergelijkende risico.
Het niet-systematische risico, ook bekend als niet-systematisch risico, meet hoeveel schommelingen er zijn in de door een fondsbeheerder gekozen activa in vergelijking met de schommeling van de gehele markt. Het niet-systematische risico dekt dus kwesties die betrekking hebben op die specifieke aandelen, in plaats van algemene marktbewegingen. De theorie is dat niet-systematisch risico kan worden verminderd door diversificatie of door te investeren in een groter aantal bedrijven.
Het opstellen van de beoordelingsratio met behulp van deze twee maatregelen dient daarom twee doelen. Ten eerste wil het ontdekken hoeveel van het succes van een fondsmanager te danken was aan vaardigheden in plaats van aan geluk. Ten tweede voegt het eraan toe dat bij voldoende diversificatie geluk minder belangrijk wordt en de inherente vaardigheden van de fondsbeheerder prominenter worden.