Co to jest współczynnik oceny?

Wskaźnik oceny to metoda oceny wyników zarządzającego funduszem inwestycyjnym. Nie mierzy on po prostu, jak wysoki jest zwrot, ale umieszcza to w kontekście ryzykownych inwestycji. Oznacza to, że wysoki wskaźnik oceny jest często traktowany jako znak umiejętności, a nie szczęścia.

Potrzeba wskaźnika oceny wynika z ograniczeń polegających na zwykłym spojrzeniu na surowe dane dotyczące inwestycji zarządzającego funduszem. Ktoś, kto osiągnie bardzo wysoki zwrot, mógł po prostu zaryzykować i mieć szczęście, a ten sam zarządzający funduszem może równie dobrze ulec awarii i spalić w przyszłości. Chociaż wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników, zręczni inwestorzy będą chcieli lepiej zrozumieć, jak zręczny był zarządzający funduszem w przeszłości. Sposób, w jaki wskaźnik oceny zmierza do rozwiązania tego problemu, polega na uwzględnieniu niestabilności odnośnych rynków, a tym samym na ile potencjalny zarządzający funduszem mógł osiągnąć zysk po prostu zgadując.

Aby obliczyć wskaźnik oceny, alfa funduszu dzieli się przez niesystematyczne ryzyko funduszy, w które zainwestowano. Obliczanie alfa jest skomplikowanym procesem. Jego techniczną definicją jest przechwytywanie linii charakterystycznej dla bezpieczeństwa, która jest graficznym porównaniem ryzyka aktywów z ryzykiem właściwego rynku. Łatwiej jest zrozumieć alfa, patrząc na to, co faktycznie reprezentuje.

Alfa bierze pod uwagę, jak duże wahania miały miejsce w cenie danego składnika aktywów i jak to się ma do wahań na rynku bazowym. Chodzi o to, że aktywa, których wartość zmieniała się szerzej, są bardziej ryzykowne, a zatem bardziej podatne na szczęście niż umiejętności. Sama alfa jest liczbą pokazującą zwrot z aktywów po skorygowaniu o to ryzyko porównawcze.

Ryzyko niesystematyczne, zwane inaczej ryzykiem niesystematycznym, mierzy, jak duże wahania wystąpiły w aktywach wybranych przez zarządzającego funduszem, w porównaniu do wahań całego rynku. Niesystematyczne ryzyko obejmuje zatem kwestie związane z tymi konkretnymi zapasami, a nie z ogólnymi ruchami rynku. Teoria głosi, że ryzyko niesystematyczne można zmniejszyć poprzez dywersyfikację lub inwestowanie w szerszą gamę firm.

Utworzenie wskaźnika oceny przy użyciu tych dwóch miar służy zatem dwóm celom. Po pierwsze, ma na celu odkrycie, ile sukcesu menedżera funduszu zależało od umiejętności, a nie od szczęścia. Po drugie, dodaje fakt, że przy wystarczającej dywersyfikacji szczęście staje się mniej ważne, a nieodłączne umiejętności zarządzającego funduszem stają się bardziej widoczne.