Was ist ein Bewertungsverhältnis?
Eine Beurteilungsquote ist eine Methode zur Beurteilung der Leistung eines Investmentfondsmanagers. Es wird nicht nur gemessen, wie hoch seine Rendite war, sondern es wird auch in den Kontext gestellt, wie riskant die Investitionen waren. Dies bedeutet, dass eine hohe Bewertungsquote häufig eher als Zeichen des Könnens als des Glücks gewertet wird.
Die Notwendigkeit einer Beurteilungsquote beruht auf den Einschränkungen, nur die Rohdaten der Anlagen eines Fondsmanagers zu betrachten. Jemand, der eine sehr hohe Rendite erzielt, ist möglicherweise einfach ein Risiko eingegangen und hatte Glück, und derselbe Fondsmanager könnte in Zukunft genauso wahrscheinlich abstürzen und sich verbrennen. Während die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist, möchten versierte Anleger eine bessere Vorstellung davon bekommen, wie geschickt ein Fondsmanager in der Vergangenheit war. Mit der Beurteilungsquote soll dieses Problem angegangen werden, indem berücksichtigt wird, wie volatil die relevanten Märkte waren und wie viel Potenzial ein Fondsmanager hatte, um allein durch glückliche Vermutungen Gewinne zu erzielen.
Zur Berechnung der Bewertungsquote wird das Alpha des Fonds durch das unsystematische Risiko der Fonds, in die er investiert hat, dividiert. Die Berechnung des Alphas ist ein komplizierter Prozess. Ihre technische Definition ist der Schnittpunkt der Sicherheitskennlinie, wobei diese Linie ein grafischer Vergleich des Risikos eines Vermögenswerts mit dem Risiko des relevanten Marktes ist. Es ist einfacher, das Alpha zu verstehen, wenn man sich ansieht, was es tatsächlich darstellt.
Das Alpha berücksichtigt, wie stark der Preis eines bestimmten Vermögenswerts schwankt und wie stark dieser im Vergleich zur Schwankung des zugrunde liegenden Marktes ist. Die Idee ist, dass ein Vermögenswert, dessen Wert stärker schwankt, riskanter und daher eher glücksanfällig als talentiert ist. Das Alpha selbst ist eine Zahl, die die Rendite des Vermögenswerts nach Bereinigung um dieses Vergleichsrisiko angibt.
Das unsystematische Risiko, auch als nicht systematisches Risiko bezeichnet, misst, wie stark sich die von einem Fondsmanager ausgewählten Vermögenswerte im Vergleich zur Fluktuation des gesamten Marktes verändert haben. Das unsystematische Risiko deckt somit eher Probleme ab, die sich auf diese spezifischen Aktien beziehen, als auf die allgemeinen Marktbewegungen. Die Theorie besagt, dass ein unsystematisches Risiko durch Diversifikation oder Investition in eine größere Bandbreite von Unternehmen verringert werden kann.
Die Erstellung der Beurteilungsquote mit diesen beiden Kennzahlen dient daher zwei Zwecken. Zunächst soll herausgefunden werden, inwieweit der Erfolg eines Fondsmanagers eher auf Können als auf Glück zurückzuführen ist. Zweitens wird hinzugefügt, dass bei ausreichender Diversifikation das Glück an Bedeutung verliert und die inhärente Kompetenz des Fondsmanagers an Bedeutung gewinnt.