Wat is een omgekeerde drijver?

Een inverse floater is een effect met variabele rente waarvan de couponrente verandert in een richting tegengesteld aan die van een specifieke korte rente. Wanneer de korte rente daalt, neemt de hoeveelheid rente die door de inverse floater wordt betaald, toe. Meestal leidt dit tot een hogere opbrengst en een hogere marktprijs. Inverse floaters worden ook wel 'inverse floating rate notes', 'reverse floaters' of 'restrentende obligaties' genoemd.

Omgekeerde drijvers worden vaak uitgegeven in combinatie met drijvers. Een floater is een effect met een couponrente die varieert op basis van een kortetermijnindexrente. Een vlotter bezit meestal een referentietarief, dat gelijk is aan het vaste percentagetarief verminderd met het dan geldende tarief. De variabele snelheid van een inverse floater is vaak gelijk aan de referentiesnelheid van de floater. Naarmate de inverse floatersnelheid stijgt, neemt de floatersnelheid meestal af.

Doppen en vloeren worden vaak op omgekeerde drijvers geplaatst om ze aantrekkelijker te maken voor beleggers. De cap vertegenwoordigt de bovenlimiet of plafondprijs, terwijl de bodem de onderlimiet of basisprijs vertegenwoordigt. De vloer wordt meestal ingesteld op nul en de dop wordt meestal ingesteld op een afgesproken percentage. Wanneer het een drijver betreft, kan een dop die overeenkomt met de vloer van de omgekeerde drijver op de drijver worden geplaatst.

Inverse floaters kunnen op een aantal manieren worden gegenereerd, inclusief via secundaire obligaties. Volgens deze methode koopt een dealer een vastrentende obligatie op de secundaire markt en stelt hij de obligatie in vertrouwen. Het vertrouwen geeft dan zowel een inverse floater als een floater uit. Omgekeerde floaters kunnen ook worden gecreëerd wanneer een investeringsbank een nieuw vastrentende effect uitgeeft en dit in vertrouwen stelt. Een floater en een inverse floater worden vervolgens uitgegeven door de trust.

Een andere manier om inverse floaters te creëren is door renteswapovereenkomsten aan te gaan. Een swapovereenkomst is een contract waarbij een partij rentebetalingen uitwisselt voor de cashflow van een andere partij. In dit scenario onderschrijft een investeringsbank een vastrentende zekerheid. De bank en een belegger sluiten vervolgens een swapovereenkomst, die meestal vervalt voordat de looptijd van het effect afloopt. Terwijl de swapovereenkomst van kracht is, bezit de belegger de inverse floater.

Inverse drijvers kunnen vluchtig en precair zijn. Wanneer bijvoorbeeld de korte rente toeneemt, neemt de hoeveelheid rente die wordt betaald op een inverse floater-obligatie doorgaans af. Als gevolg hiervan kan de prijs van de obligatie aanzienlijk dalen. Voor de obligatiehouder betekent dit meestal dat er weinig rente wordt gegenereerd uit de obligatie. Bovendien zal de obligatie waarschijnlijk een lagere marktwaarde realiseren.