Qu'est-ce qu'un flottant inverse?
Un flottant inverse est un titre à taux variable dont le taux du coupon varie dans une direction opposée à celle d'un taux d'intérêt à court terme spécifié. Lorsque le taux d’intérêt à court terme baisse, le montant des intérêts payés par le flottant inverse augmente. Cela conduit généralement à un rendement accru et à un prix plus élevé sur le marché. Les flottants inverses sont également appelés «obligations à taux variable inversé», «obligations flottantes inversées» ou «obligations à intérêt résiduel».
Les floaters inverses sont souvent émis en combinaison avec des floaters. Un floater est un titre avec un taux de coupon qui varie en fonction d'un taux d'indexation à court terme. Un flotteur possède généralement un taux de référence, qui est égal au taux fixe en pourcentage moins le taux alors en vigueur. Le taux variable d'un flottant inverse est souvent égal au taux de référence du flottant. Lorsque le taux flottant inverse augmente, il diminue généralement.
Les majuscules et les planchers sont souvent placés sur des flotteurs inverses afin de les rendre plus attrayants pour les investisseurs. Le plafond représente la limite supérieure ou le prix plafond, tandis que le plancher représente la limite inférieure ou le prix de base. Le plancher est généralement fixé à zéro et le plafond est généralement fixé à un pourcentage convenu. Lorsqu'un flotteur est impliqué, un capuchon qui correspond au sol du flotteur inverse peut être placé sur le flotteur.
Les floaters inverses peuvent être générés de différentes manières, notamment via des obligations secondaires. Selon cette méthode, un courtier achète une obligation à taux fixe sur le marché secondaire et la met en fiducie. La confiance émet ensuite un flottant inverse et un flottant. Des flotteurs inverses peuvent également être créés lorsqu'une banque d'investissement émet un nouveau titre à taux fixe et le met en fiducie. Un flottant et un flottant inverse sont alors émis par la fiducie.
Une autre façon de créer des flottants inverses consiste à conclure des accords de swap de taux d’intérêt. Un accord d'échange est un contrat en vertu duquel une partie échange des paiements d'intérêts contre les flux de trésorerie d'une autre partie. Dans ce scénario, une banque d’investissement souscrit un titre à taux fixe. La banque et un investisseur concluent ensuite un contrat d'échange, qui expire généralement avant l'échéance du titre. Tant que l’accord de swap est en vigueur, l’investisseur est propriétaire du flottant inverse.
Les flotteurs inverses peuvent être volatils et précaires. Par exemple, lorsqu'un taux d'intérêt à court terme augmente, le montant des intérêts payés sur une obligation à rendement variable inverse diminue généralement. En conséquence, le prix de l'obligation peut chuter de manière substantielle. Pour le détenteur de l'obligation, cela signifie généralement que l'obligation génère peu d'intérêt. En outre, l’obligation réalisera probablement une valeur de marché inférieure.