Wat is de moderne portefeuilletheorie?

De moderne portefeuilletheorie of MPT is een poging om de risico-opbrengst van beleggingsportefeuilles te optimaliseren. Gemaakt door Harry Markowitz, die voor de theorie een Nobelprijs voor de economie verdiende, introduceerde de moderne portefeuilletheorie het idee van diversificatie als een hulpmiddel om het risico van de gehele portefeuille te verlagen zonder hoog rendement op te geven.

Het sleutelconcept in de moderne portefeuilletheorie is Beta . Beta is een maatstaf voor hoeveel een financieel instrument, zoals een aandeel, in prijs verandert ten opzichte van zijn markt. Dit wordt ook wel de variantie ervan genoemd . Bijvoorbeeld, een aandeel dat gemiddeld 2% beweegt, wanneer de S&P 500 1% beweegt, zou een bèta van 2 hebben. Omgekeerd zou een aandeel dat gemiddeld in de tegenovergestelde richting van de markt beweegt een negatieve bèta hebben . In brede zin is bèta een maat voor investeringsrisico; hoe hoger de absolute waarde van Beta, hoe riskanter de investering.

De moderne portefeuilletheorie bouwt portefeuilles op door aandelen te combineren met verschillende positieve en negatieve bèta's om een ​​portefeuille met minimale bèta te produceren voor de groep aandelen als geheel. Wat dit aantrekkelijk maakt, althans theoretisch, is dat rendementen elkaar niet opheffen, maar eerder accumuleren. Zo kunnen tien aandelen, die elk naar verwachting elk 5% verdienen, maar op zichzelf al riskant zijn, mogelijk worden gecombineerd tot een portefeuille met zeer weinig risico dat het verwachte rendement van 5% behoudt.

De moderne portefeuilletheorie gebruikt het Capital Asset Pricing Model of CAPM om investeringen voor een portefeuille te selecteren. Op basis van bèta en het concept van het risicovrije rendement (bijvoorbeeld US Treasuries op korte termijn) wordt CAPM gebruikt om een ​​theoretische prijs voor een potentiële investering te berekenen. Als de investering voor minder dan die prijs wordt verkocht, komt deze in aanmerking voor opname in de portefeuille.

Hoewel theoretisch indrukwekkend, heeft de moderne portefeuilletheorie uit vele hoeken ernstige kritiek gekregen. Het principiële bezwaar is bij het concept Beta; hoewel het mogelijk is om de historische bèta voor een investering te meten, is het niet mogelijk om te weten wat de bèta zal zijn. Zonder die kennis is het in feite onmogelijk om een ​​theoretisch perfecte portefeuille op te bouwen. Dit bezwaar is versterkt door talloze onderzoeken die aantonen dat portefeuilles die volgens de theorie zijn opgebouwd, geen kleinere risico's hebben dan andere soorten portefeuilles.

De moderne portefeuilletheorie veronderstelt ook dat het mogelijk is om beleggingen te selecteren waarvan de prestaties onafhankelijk zijn van andere beleggingen in de portefeuille. Markthistorici hebben aangetoond dat dergelijke instrumenten niet bestaan; in tijden van marktstress doen schijnbaar onafhankelijke investeringen in feite alsof ze aan elkaar gerelateerd zijn.