Co to jest nowoczesna teoria portfela?

Współczesna teoria portfela (MPT) jest próbą optymalizacji zysku z ryzyka portfeli inwestycyjnych. Nowoczesna teoria portfela, stworzona przez Harry'ego Markowitza, który zdobył za tę teorię Nagrodę Nobla, wprowadziła ideę dywersyfikacji jako narzędzia do obniżenia ryzyka całego portfela bez rezygnacji z wysokich zysków.

Kluczową koncepcją współczesnej teorii portfela jest Beta . Beta jest miarą zmiany ceny instrumentu finansowego, takiego jak akcje, w stosunku do jego rynku. Jest to również określane jako jego wariancja . Na przykład akcje, które poruszają się średnio o 2%, gdy S&P 500 porusza się o 1%, mają Beta równą 2. Przeciwnie, akcje, które średnio poruszają się w przeciwnym kierunku rynku, mają ujemną Beta . W szerokim znaczeniu Beta jest miarą ryzyka inwestycyjnego; im wyższa bezwzględna wartość Beta, tym bardziej ryzykowna inwestycja.

Nowoczesna teoria portfela buduje portfele poprzez mieszanie akcji z różnymi dodatnimi i ujemnymi Betas, aby stworzyć portfel z minimalną Beta dla grupy akcji traktowanych jako całość. To, co czyni to atrakcyjnym, przynajmniej teoretycznie, jest to, że zwroty nie znoszą się nawzajem, ale raczej kumulują się. Na przykład dziesięć akcji, z których każda ma zarobić 5%, ale sama jest ryzykowna, może potencjalnie zostać połączona w portfel o bardzo niskim ryzyku, co pozwala zachować oczekiwany zwrot w wysokości 5%.

Nowoczesna teoria portfela wykorzystuje model wyceny aktywów kapitałowych ( CAPM) do wyboru inwestycji dla portfela. Wykorzystując Beta i koncepcję zwrotu bez ryzyka (np. Krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe), CAPM jest wykorzystywany do obliczenia teoretycznej ceny potencjalnej inwestycji. Jeśli inwestycja sprzedaje się po cenie niższej niż ta cena, jest to kandydat do włączenia do portfela.

Choć imponująca teoretycznie, współczesna teoria portfela spotkała się z ostrą krytyką z wielu stron. Podstawowy sprzeciw dotyczy koncepcji Beta; chociaż możliwe jest zmierzenie historycznej wersji beta inwestycji, nie jest możliwe ustalenie, jaka będzie jej wersja beta. Bez tej wiedzy nie da się zbudować teoretycznie doskonałego portfolio. Sprzeciw ten został wzmocniony licznymi badaniami wykazującymi, że portfele zbudowane zgodnie z teorią nie mają niższego ryzyka niż inne rodzaje portfeli.

Współczesna teoria portfela zakłada również, że można wybrać inwestycje, których wyniki są niezależne od innych inwestycji w portfelu. Historycy rynku wykazali, że nie ma takich instrumentów; w czasach stresu rynkowego pozornie niezależne inwestycje faktycznie działają tak, jakby były ze sobą powiązane.