Qu'est-ce que la théorie du portefeuille moderne?
La théorie moderne du portefeuille, ou MPT, est une tentative d'optimisation du rapport bénéfice / risque des portefeuilles d'investissement. Créée par Harry Markowitz, récipiendaire du prix Nobel d'économie, la théorie moderne du portefeuille a introduit l'idée de la diversification en tant qu'outil permettant de réduire le risque de l'ensemble du portefeuille sans renoncer à des rendements élevés.
Le concept clé de la théorie du portefeuille moderne est la bêta . Le bêta est une mesure de la mesure dans laquelle un instrument financier, tel qu'un stock, varie en prix par rapport à son marché. Ceci est également appelé sa variance . Par exemple, un titre qui se déplace de 2% en moyenne, lorsque le S & P 500 se déplace de 1%, aurait un bêta de 2. Inversement, un titre qui évolue en moyenne dans le sens opposé du marché aurait un bêta négatif. . Au sens large, le bêta est une mesure du risque d'investissement. plus la valeur absolue de Beta est élevée, plus l'investissement est risqué.
La théorie moderne du portefeuille construit des portefeuilles en mélangeant des actions avec différents bétas positifs et négatifs pour produire un portefeuille avec un bêta minimal pour le groupe d’actions considéré dans son ensemble. Ce qui rend cette situation attrayante, du moins en théorie, c’est que les rendements ne s’annulent pas, mais s’accumulent. Par exemple, dix actions, chacune supposée gagner 5% mais risquée seule, peuvent potentiellement être combinées dans un portefeuille avec très peu de risque, ce qui préserve le rendement attendu de 5%.
La théorie moderne du portefeuille utilise le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) pour sélectionner les investissements d'un portefeuille. À l'aide de la bêta et du concept de rendement sans risque (par exemple, les obligations du Trésor américain à court terme), le modèle CAPM est utilisé pour calculer un prix théorique pour un investissement potentiel. Si l'investissement se vend à un prix inférieur à ce prix, il peut être inclus dans le portefeuille.
Bien qu’impressionnante sur le plan théorique, la théorie moderne du portefeuille a suscité de nombreuses critiques sévères. La principale objection concerne le concept de bêta; Bien qu'il soit possible de mesurer l'historique de la bêta pour un investissement, il est impossible de savoir ce que sera sa bêta. Sans cette connaissance, il est en effet impossible de construire un portefeuille théoriquement parfait. Cette objection a été renforcée par de nombreuses études montrant que les portefeuilles construits selon la théorie ne présentent pas de risques plus faibles que les autres types de portefeuilles.
La théorie moderne du portefeuille suppose également qu'il est possible de sélectionner des investissements dont la performance est indépendante des autres investissements du portefeuille. Les historiens du marché ont montré qu’il n’existait pas de tels instruments; En période de tensions sur les marchés, des investissements apparemment indépendants agissent en fait comme s'ils étaient liés.