モダンポートフォリオ理論とは何ですか？

現代のポートフォリオ理論（MPT）は、投資ポートフォリオのリスク報酬を最適化する試みです。 理論でノーベル経済学賞を受賞したハリー・マルコウィッツによって作成された現代のポートフォリオ理論は、高い収益をあきらめることなくポートフォリオ全体のリスクを低下させるツールとしての多様化のアイデアを導入しました。

現代のポートフォリオ理論の重要な概念はBetaです。 ベータは、株式などの金融商品が市場と比較して価格がどれだけ変化するかの尺度です。 これは分散とも呼ばれます。 たとえば、S＆P 500が1％移動すると、平均2％移動する株式のベータは2になります。逆に、平均して市場の反対方向に移動する株式は、負のベータになります。 。 広義では、ベータは投資のリスクの尺度です。 ベータの絶対値が高いほど、投資のリスクは高くなります。

現代のポートフォリオ理論は、株式を異なる正および負のベータと混合してポートフォリオを構築し、全体としてとられた株式のグループに対して最小のベータを持つポートフォリオを生成します。 少なくとも理論的には、これが魅力的なのは、リターンが互いに相殺されず、蓄積されることです。 たとえば、それぞれが5％の収益を期待しているが、それ自体でリスクのある10株を、5％の期待収益率を維持する非常に小さなリスクでポートフォリオに組み込むことができます。

現代のポートフォリオ理論では、 Capital Asset Pricing Model （CAPM）を使用して、ポートフォリオの投資を選択します。 ベータ版とリスクフリーリターンの概念（たとえば、短期米国財務省）を使用して、CAPMを使用して、潜在的な投資の理論価格を計算します。 投資がその価格未満で販売されている場合、それはポートフォリオに含める候補です。

理論的には印象的ですが、現代のポートフォリオ理論は多くの分野から厳しい批判を集めています。 主な異議はベータの概念にあります。 投資の過去のベータ版を測定することはできますが、ベータ版が今後どうなるかを知ることはできません。 その知識がなければ、理論的に完璧なポートフォリオを構築することは事実上不可能です。 この反対は、理論に従って構築されたポートフォリオが他のタイプのポートフォリオよりも低いリスクを持たないことを示す多くの研究によって強化されました。

最新のポートフォリオ理論では、ポートフォリオ内の他の投資からパフォーマンスが独立している投資を選択することも可能です。 市場の歴史家は、そのような道具はないことを示しました。 市場のストレス時には、一見独立した投資が実際に関連しているように見えます。