Was ist moderne Portfolio-Theorie?
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist ein Versuch, den Risiko-Ertrag von Anlageportfolios zu optimieren. Die moderne Portfoliotheorie wurde von Harry Markowitz entwickelt, der für diese Theorie einen Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt, und führte die Idee der Diversifikation ein, um das Risiko des gesamten Portfolios zu senken, ohne auf hohe Renditen zu verzichten.
Das Schlüsselkonzept in der modernen Portfoliotheorie ist Beta . Beta ist ein Maß dafür, wie stark sich ein Finanzinstrument wie eine Aktie im Verhältnis zum Marktpreis verändert. Dies wird auch als Varianz bezeichnet . Beispielsweise hätte eine Aktie, die sich durchschnittlich um 2% bewegt, wenn sich der S & P 500 um 1% bewegt, ein Beta von 2. Umgekehrt hätte eine Aktie, die sich durchschnittlich in die entgegengesetzte Richtung des Marktes bewegt, ein negatives Beta . Im weiteren Sinne ist Beta ein Maß für das Investitionsrisiko. Je höher der absolute Wert von Beta ist, desto riskanter ist die Investition.
Die moderne Portfolio-Theorie konstruiert Portfolios, indem Aktien mit unterschiedlichen positiven und negativen Betas gemischt werden, um ein Portfolio mit minimalem Beta für die gesamte Aktiengruppe zu erstellen. Was dies zumindest theoretisch attraktiv macht, ist, dass sich Renditen nicht gegenseitig aufheben, sondern akkumulieren. Beispielsweise können zehn Aktien, von denen jede 5% verdienen dürfte, die jedoch für sich genommen ein Risiko darstellen, potenziell zu einem Portfolio mit sehr geringem Risiko kombiniert werden, das die erwartete Rendite von 5% beibehält.
Die moderne Portfoliotheorie verwendet das Capital Asset Pricing Model (CAPM), um Anlagen für ein Portfolio auszuwählen. Unter Verwendung von Beta und des Konzepts der risikofreien Rendite (z. B. kurzfristige US-Treasuries) wird mit CAPM ein theoretischer Preis für eine potenzielle Investition berechnet. Wenn die Investition zu einem niedrigeren Preis verkauft wird, ist dies ein Kandidat für die Aufnahme in das Portfolio.
Während die moderne Portfolio-Theorie theoretisch beeindruckend ist, wurde sie von vielen Seiten heftig kritisiert. Der grundsätzliche Einwand betrifft das Konzept der Beta; Während es möglich ist, das historische Beta für eine Investition zu messen, ist es nicht möglich zu wissen, wie das Beta in Zukunft aussehen wird. Ohne dieses Wissen ist es in der Tat unmöglich, ein theoretisch perfektes Portfolio aufzubauen. Dieser Einwand wurde durch zahlreiche Studien untermauert, aus denen hervorgeht, dass nach der Theorie aufgebaute Portfolios keine geringeren Risiken aufweisen als andere Arten von Portfolios.
Die moderne Portfoliotheorie geht auch davon aus, dass es möglich ist, Anlagen auszuwählen, deren Wertentwicklung unabhängig von anderen Anlagen im Portfolio ist. Markthistoriker haben gezeigt, dass es solche Instrumente nicht gibt; In Zeiten von Marktstress verhalten sich scheinbar unabhängige Anlagen tatsächlich so, als ob sie miteinander verbunden wären.