Che cos'è la moderna teoria del portafoglio?
La moderna teoria del portafoglio, o MPT, è un tentativo di ottimizzare la remunerazione del rischio dei portafogli di investimento. Creata da Harry Markowitz, che ha ottenuto un premio Nobel per l'economia per la teoria, la moderna teoria del portafoglio ha introdotto l'idea della diversificazione come strumento per ridurre il rischio dell'intero portafoglio senza rinunciare a rendimenti elevati.
Il concetto chiave nella moderna teoria del portafoglio è Beta . Beta è una misura di quanto uno strumento finanziario, come un titolo, cambia di prezzo rispetto al suo mercato. Questo viene anche definito varianza . Ad esempio, un titolo che si muove del 2%, in media, quando l'S & P 500 si sposta dell'1%, avrebbe una Beta di 2. Al contrario, un titolo che, in media, si muove nella direzione opposta del mercato avrebbe una Beta negativa . In senso lato, Beta è una misura della rischiosità degli investimenti; maggiore è il valore assoluto di Beta, più rischioso è l'investimento.
La moderna teoria dei portafogli costruisce portafogli mescolando titoli con diversi Betas positivi e negativi per produrre un portafoglio con beta minima per il gruppo di titoli presi nel loro insieme. Ciò che rende attraente, almeno teoricamente, è che i rendimenti non si annullano a vicenda, ma si accumulano. Ad esempio, dieci titoli, ciascuno previsto di guadagnare il 5% ma rischioso per conto proprio, possono potenzialmente essere combinati in un portafoglio con un rischio molto basso che preserva il rendimento atteso del 5%.
La moderna teoria del portafoglio utilizza il Capital Asset Pricing Model , o CAPM, per selezionare gli investimenti per un portafoglio. Utilizzando Beta e il concetto di rendimento privo di rischio (ad esempio titoli del Tesoro USA a breve termine), CAPM viene utilizzato per calcolare un prezzo teorico per un potenziale investimento. Se l'investimento viene venduto a un prezzo inferiore a tale prezzo, è un candidato per l'inclusione nel portafoglio.
Sebbene teoricamente impressionante, la moderna teoria del portafoglio ha attirato critiche severe da molti settori. L'obiezione principale è con il concetto di Beta; mentre è possibile misurare la Beta storica per un investimento, non è possibile sapere quale sarà la sua Beta in futuro. Senza questa conoscenza, è infatti impossibile costruire un portafoglio teoricamente perfetto. Questa obiezione è stata rafforzata da numerosi studi che dimostrano che i portafogli costruiti secondo la teoria non presentano rischi inferiori rispetto ad altri tipi di portafogli.
La moderna teoria del portafoglio presuppone inoltre che sia possibile selezionare investimenti la cui performance è indipendente da altri investimenti nel portafoglio. Gli storici del mercato hanno dimostrato che non esistono strumenti del genere; in tempi di stress del mercato, investimenti apparentemente indipendenti, infatti, agiscono come se fossero collegati.