Co je teorie moderního portfolia?

Moderní teorie portfolia neboli MPT je pokusem o optimalizaci rizikové odměny investičních portfolií. Moderní teorie portfolia, kterou vytvořil Harry Markowitz, který za teorii získal Nobelovu cenu za ekonomii, představil myšlenku diverzifikace jako nástroje ke snížení rizika celého portfolia, aniž by se vzdal vysokých výnosů.

Klíčovým konceptem v moderní teorii portfolia je Beta . Beta je měřítkem toho, do jaké míry se finanční nástroj, například akcie, mění v poměru k jeho trhu. Tomu se také říká jeho variance . Například akcie, které se pohybují v průměru o 2%, když se S&P 500 pohybuje o 1%, by měly hodnotu Beta 2. Naopak, akcie, které se v průměru pohybují opačným směrem trhu, by měly zápornou verzi beta . V širším smyslu je Beta měřítkem investiční rizikovosti; čím vyšší je absolutní hodnota Beta, tím je investice rizikovější.

Moderní teorie portfolia vytváří portfolia smícháním akcií s různými pozitivními a negativními Betasy za účelem vytvoření portfolia s minimem Beta pro skupinu akcií jako celek. To, co to přitahuje, alespoň teoreticky, je to, že výnosy se navzájem nezruší, nýbrž se hromadí. Například deset akcií, u nichž se očekává, že vydělají 5%, ale riskují samy o sobě, lze potenciálně sloučit do portfolia s velmi malým rizikem, které zachovává očekávaný výnos 5%.

Moderní teorie portfolia používá k výběru investic do portfolia model kapitálových aktiv nebo CAPM. S využitím Beta a konceptu bezrizikového výnosu (např. Krátkodobé americké státní pokladny) se CAPM používá k výpočtu teoretické ceny za potenciální investici. Pokud se investice prodává za nižší než tuto cenu, je to kandidát na zařazení do portfolia.

Ačkoli působivá teoreticky, moderní teorie portfolia vyvolala vážnou kritiku z mnoha čtvrtí. Hlavní námitka je u konceptu Beta; I když je možné měřit historickou beta verzi pro investici, není možné vědět, co bude její beta verze pokračovat. Bez těchto znalostí je ve skutečnosti nemožné vybudovat teoreticky dokonalé portfolio. Tato námitka byla posílena četnými studiemi, které ukazují, že portfolia sestavená podle teorie nemají menší rizika než ostatní typy portfolií.

Moderní teorie portfolia také předpokládá, že je možné vybrat investice, jejichž výkonnost je nezávislá na jiných investicích v portfoliu. Historici trhu ukázali, že takové nástroje neexistují; v době tržního stresu fungují zdánlivě nezávislé investice ve skutečnosti, jako by s nimi souvisely.