Hva er moderne porteføljeteori?

Moderne porteføljeteori, eller MPT, er et forsøk på å optimalisere risikobelønningen for investeringsporteføljer. Opprettet av Harry Markowitz, som tjente en Nobelpris i økonomi for teorien, introduserte moderne porteføljeteori ideen om diversifisering som et verktøy for å senke risikoen for hele porteføljen uten å gi opp høy avkastning.

Nøkkelbegrepet i moderne porteføljeteori er Beta . Beta er et mål på hvor mye et finansielt instrument, for eksempel en aksje, endrer pris i forhold til markedet. Dette blir også referert til som dens varians . For eksempel vil en aksje som beveger seg 2% i gjennomsnitt, når S&P 500 beveger seg 1%, ha en Beta på 2. Omvendt vil en aksje som i gjennomsnitt beveger seg i motsatt retning av markedet ha en negativ Beta . I bred forstand er Beta et mål på investeringsrisiko; jo høyere den absolutte verdien av Beta, desto mer risikofylt er investeringen.

Moderne porteføljeteori konstruerer porteføljer ved å blande aksjer med forskjellige positive og negative betaer for å produsere en portefølje med minimal Beta for gruppen av aksjer tatt som en helhet. Det som gjør dette attraktivt, i det minste teoretisk, er at retur ikke avbryter hverandre, men heller akkumuleres. For eksempel kan ti aksjer, som hver forventes å tjene 5%, men risikable på egen hånd, potensielt kombineres til en portefølje med svært liten risiko som bevarer den forventede avkastningen på 5%.

Moderne porteføljeteori bruker Capital Asset Pricing Model , eller CAPM, for å velge investeringer for en portefølje. Ved å bruke Beta og konseptet om den risikofrie avkastningen (f.eks. Kortsiktige amerikanske statskasser), brukes CAPM til å beregne en teoretisk pris for en potensiell investering. Hvis investeringen selger for mindre enn den prisen, er den en kandidat for inkludering i porteføljen.

Mens teoretisk imponerende har moderne porteføljeteori trukket hard kritikk fra mange hold. Den viktigste innsigelsen er med begrepet Beta; Selv om det er mulig å måle den historiske Beta for en investering, er det ikke mulig å vite hva Beta vil komme fremover. Uten denne kunnskapen er det faktisk umulig å bygge en teoretisk perfekt portefølje. Denne innvendingen er blitt styrket av en rekke studier som viser at porteføljer konstruert i henhold til teorien ikke har lavere risiko enn andre typer porteføljer.

Moderne porteføljeteori forutsetter også at det er mulig å velge investeringer hvis ytelse er uavhengig av andre investeringer i porteføljen. Markedshistorikere har vist at det ikke er slike instrumenter; I tider med markedspress virker tilsynelatende uavhengige investeringer faktisk som om de er relatert.