Vad är modern portföljteori?
Modern portföljteori, eller MPT, är ett försök att optimera riskbelöningen för investeringsportföljer. Skapad av Harry Markowitz, som fick ett Nobelpris i ekonomi för teorin, introducerade modern portföljteori idén om diversifiering som ett verktyg för att sänka risken för hela portföljen utan att ge upp hög avkastning.
Nyckelbegreppet i modern portföljteori är Beta . Beta är ett mått på hur mycket ett finansiellt instrument, till exempel en aktie, förändrar priset relativt dess marknad. Detta kallas också dess varians . Till exempel skulle en aktie som rör sig 2% i genomsnitt, när S&P 500 flyttar 1%, ha en Beta på 2. Omvänt skulle en aktie som i genomsnitt rör sig i motsatt riktning på marknaden ha en negativ Beta . I bred mening är Beta ett mått på investeringsrisker; ju högre det absoluta värdet på Beta är, desto mer riskabel är investeringen.
Modern portföljteori konstruerar portföljer genom att blanda aktier med olika positiva och negativa betor för att producera en portfölj med minimal Beta för den grupp av aktier som tas som helhet. Det som gör detta attraktivt, åtminstone teoretiskt, är att returer inte avbryter varandra utan snarare ackumuleras. Exempelvis kan tio aktier, vardera förväntas tjäna 5% men riskabla på egen hand, potentiellt kombineras till en portfölj med mycket liten risk som bevarar den förväntade avkastningen på 5%.
Modern portföljteori använder Capital Asset Pricing Model , eller CAPM, för att välja investeringar för en portfölj. Med hjälp av Beta och begreppet riskfri avkastning (t.ex. kortfristiga amerikanska statskurser) används CAPM för att beräkna ett teoretiskt pris för en potentiell investering. Om investeringen säljer för mindre än det priset, är det en kandidat för att inkluderas i portföljen.
Även om det är teoretiskt imponerande, har modern portföljteori tagit allvarlig kritik från många håll. Den huvudsakliga invändningen är med begreppet Beta; medan det är möjligt att mäta den historiska Beta för en investering, är det inte möjligt att veta vad dess Beta kommer att gå framåt. Utan denna kunskap är det faktiskt omöjligt att bygga en teoretiskt perfekt portfölj. Denna invändning har stärkts av många studier som visar att portföljer konstruerade enligt teorin inte har lägre risker än andra typer av portföljer.
Modern portföljteori antar också att det är möjligt att välja investeringar vars resultat är oberoende av andra investeringar i portföljen. Marknadshistoriker har visat att det inte finns några sådana instrument; i tider med marknadspress fungerar till synes oberoende investeringar som om de är relaterade.