Wat is een optimale kapitaalstructuur?
Een bedrijf financiert zijn activiteiten met behulp van middelen uit eigen vermogen. Schuld verwijst naar leningen die de onderneming van externe bronnen afsluit. Eigen vermogen verwijst naar geld dat de eigenaren of aandeelhouders van het bedrijf in het bedrijf investeren. De kapitaalstructuur van een onderneming is de verhouding tussen langlopende schulden en eigen vermogen. Een optimale kapitaalstructuur is de beste verhouding tussen schuld en eigen vermogen van de onderneming, die de financieringskosten minimaliseert en de waarde van de onderneming maximaliseert.
Volgens de trade-off theorie zijn de kosten van schulden altijd lager dan de kosten van eigen vermogen, omdat rente op schulden fiscaal aftrekbaar is. De kosten van eigen vermogen bestaan meestal uit dividenden die het bedrijf uitkeert aan zijn eigenaars of aandeelhouders - dividenden die het bedrijf zou kunnen vertragen of verlagen. Schuldhouders hebben een voorafgaande aanspraak op de fondsen van de onderneming en de onderneming kan alleen aandeelhouders betalen nadat zij aan haar schuldverplichtingen voor de periode heeft voldaan. Schuld is goedkoper, maar brengt het risico met zich mee dat u niet op tijd kunt betalen, wat kan leiden tot faillissement. Het bedrijf moet daarom een optimale kapitaalstructuur vinden die de financieringskosten minimaliseert en tegelijkertijd het risico op faillissement minimaliseert.
De kapitaalstructuur van een bedrijf kan wiskundig worden gevonden door de minimaal gewogen gemiddelde kapitaalkosten te berekenen. Als een bedrijf bijvoorbeeld schuld gebruikt met 4 procent om 30 procent van haar fondsen te krijgen en 10,5 procent kapitaal om 70 procent van haar fondsen te krijgen, is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van het bedrijf (0,30 x 4 procent) + (0,70 x 10,5) procent) = 8,55 procent. De formule houdt in dat het bedrijf een minimaal gewogen gemiddelde kapitaalkost van 4 procent kan krijgen door schulden als enige geldbron te gebruiken, maar het zou niet de optimale kapitaalstructuur van het bedrijf zijn, omdat het bedrijf dan een groot risico op faillissement loopt.
Andere factoren dragen ook bij aan het onwerkbare karakter van een optimale kapitaalstructuur proberen te bereiken door alleen schulden te gebruiken om de activiteiten van een onderneming te financieren. Wanneer een onderneming haar schuldquote verhoogt, maken kredietverstrekkers zich meestal zorgen over het vermogen van de onderneming om aan haar betalingen te voldoen. Ze verhogen vervolgens de rente op de leningen van de onderneming. Aandeelhouders maken zich ook zorgen over het faillissement en staan erop een hoger rendement te behalen. Zowel de kosten van schuld als eigen vermogen zouden stijgen, waardoor de gewogen gemiddelde kapitaalkosten zouden stijgen.
Als een bedrijf de kosten van eigen vermogen en schuld kent op alle mogelijke niveaus van schuld / eigen vermogen-ratio, zou het het punt kunnen berekenen waarop het een minimaal gewogen gemiddelde kapitaalkost krijgt, wat volgens de handel de optimale kapitaalstructuur is -off theorie. Als het bedrijf een lagere schuldquote heeft dan het optimale niveau, zou het te veel betalen voor zijn fondsen en zou het de kapitaalkosten kunnen verlagen door meer geld te lenen. Als het een hogere schuldquote heeft dan het optimale niveau, zou het ook te veel betalen voor zijn fondsen, omdat geldschieters en aandeelhouders de onderneming als te riskant beschouwen en de onderneming de kapitaalkosten kan verlagen door te betalen zijn schuld of het uitgeven van nieuw eigen vermogen.
Critici van de trade-off theorie zijn het er niet mee eens dat met deze methode de optimale kapitaalstructuur kan worden gevonden. Ze zeggen dat aandeelhouders, geldschieters en managers zich in het echte leven niet altijd volgens de theorie gedragen. Er is een asymmetrie van informatie waardoor kredietverstrekkers en aandeelhouders minder van het bedrijf weten dan de managers, die mogelijk niet in het beste belang van het bedrijf handelen.