Vad är optimal kapitalstruktur?

Ett företag finansierar sin verksamhet med hjälp av medel från skuld och eget kapital. Skuld hänvisar till lån som företaget säkrar från externa källor. Equity hänvisar till pengar som företagets ägare eller aktieägare investerar i företaget. Ett företags kapitalstruktur är dess förhållande mellan långsiktig skuld till eget kapital. En optimal kapitalstruktur är den bästa skuldkvoten för företaget, vilket minimerar finansieringskostnaderna och maximerar företagets värde.

Enligt avvägningsteorin är kostnaden för skuld alltid lägre än kostnaden för eget kapital, eftersom ränta på skuld är avdragsgill. Kostnaden för eget kapital består vanligtvis av utdelning som företaget distribuerar till sina ägare eller aktieägare - utdelningar som företaget kan försena eller minska. Skuldinnehavare har ett tidigare krav på företagets medel, och företaget kan bara betala aktieägare efter att ha uppfyllt sina skuldförpliktelser för perioden. Skuld är billigare men medför risken att inte kunna göra betalningar i tid, vilket kan leda till konkurs. Företaget därför, måste hitta en optimal kapitalstruktur som minimerar finansieringskostnaderna och minimerar också risken för konkurs.

Ett företags kapitalstruktur kan hittas matematiskt genom att beräkna dess minsta viktade genomsnittliga kapitalkostnad. Till exempel, om ett företag använder skuld på 4 procent för att få 30 procent av sina medel och eget kapital på 10,5 procent för att få 70 procent av sina medel, är företagets vägda genomsnittliga kapitalkostnad (0,30 x 4 procent) + (0,70 x 10,5 procent) = 8,55 procent. Formeln innebär att företaget kan få en minsta viktad genomsnittlig kapitalkostnad på 4 procent genom att använda skuld som sin enda källa till medel, men det skulle inte vara företagets optimala kapitalstruktur eftersom företaget då skulle få en hög risk för konkurs.

Andra faktorer bidrar också till den obearbetbara karaktären av att försöka uppnå optimal kapitalstruktur genom att endast använda skuld för att finansiera ett företags verksamhet. WhEn företag ökar sin skuld-till-kapitalkvot, långivare blir vanligtvis bekymrade över företagets förmåga att uppfylla sina betalningar. De höjer sedan räntan på företagets lån. Aktieägare blir också bekymrade över konkurs och insisterar på att få en högre avkastning. Både kostnaden för skuld och eget kapital skulle öka, vilket ökar den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.

Om ett företag känner till kostnaden för eget kapital och skuld på alla möjliga nivåer av skuldkvot, kan det beräkna den punkt där det får en minsta viktad genomsnittlig kapitalkostnad, vilket är dess optimala kapitalstruktur, enligt avvägningsteorin. Om företaget har en lägre skuldkvot än den optimala nivån, skulle det betala för mycket för sina medel och kan minska kapitalkostnaden genom att låna mer pengar. Om den har en högre skuldkvot än den optimala nivån, skulle det också betala för mycket för sina medel, eftersom långivare och aktieägare uppfattar företaget som ocksåRiskabelt, och företaget kan minska kapitalkostnaden genom att betala sin skuld eller utfärda nytt eget kapital.

Kritiker av avvägningsteorin håller inte med om att den optimala kapitalstrukturen kan hittas med denna metod. De säger att i verkligheten, aktieägare, långivare och chefer kanske inte alltid uppför sig enligt teorin. Det finns en asymmetri av information där långivare och aktieägare vet mindre om företaget än cheferna, som kanske inte agerar i företagets bästa.