最適な資本構造とは何ですか？

企業は、負債と株式からの資金を使用して活動に資金を供給しています。 負債とは、企業が外部の資金源から確保するローンを指します。 株式とは、会社の所有者または株主が会社に投資するお金のことです。 企業の資本構造は、資本に対する長期債務の比率です。 最適な資本構造は、企業にとって最適な負債資本比率であり、資金調達コストを最小化し、企業価値を最大化します。

トレードオフ理論によれば、負債の利子は税控除対象であるため、負債のコストは常に株式のコストよりも低くなります。 株式の費用は通常、会社がその所有者または株主に分配する配当、つまり会社が遅延または削減する可能性のある配当から構成されます。 債務者は会社の資金に対する事前請求権を有しており、会社はその期間の債務を履行した後にのみ株主に支払うことができます。 借金は安くなりますが、期限内に支払いができなくなるリスクが伴い、破産する可能性があります。 したがって、企業は、資金調達コストを最小限に抑えながら破産のリスクも最小限に抑える最適な資本構造を見つけなければなりません。

企業の資本構造は、最小加重平均資本コストを計算することにより数学的に見つけることができます。 たとえば、企業が4％の負債を使用して資金の30％を取得し、10.5％の資本を使用して資金の70％を取得する場合、企業の加重平均資本コストは（0.30 X 4％）+（0.70 X 10.5パーセント）= 8.55パーセント。 公式は、企業が唯一の資金源として負債を使用することにより、4％の最小加重平均資本コストを得ることができることを暗示していますが、企業は破産の高いリスクに直面するため、企業の最適な資本構造にはなりません。

他の要因も、企業活動の資金調達に負債のみを使用することにより、最適な資本構造を達成しようとする実行不可能な性質に寄与しています。 企業が負債資本比率を高めると、通常、貸し手は企業がその支払いを履行する能力を懸念するようになります。 その後、会社のローンの金利を引き上げます。 株主はまた、破産を心配し、より高い収益率を得ることを主張します。 負債と株式の両方のコストが増加し、加重平均資本コストが増加します。

企業が負債対資本比率のあらゆるレベルで株式と負債のコストを知っている場合、貿易に応じて、最適な資本構造である最小加重平均資本コストを得るポイントを計算できます。オフ理論。 企業の負債資本比率が最適レベルよりも低い場合、その資金に対して多額の支払いをしていることになり、より多くのお金を借りることで資本コストを下げることができます。 最適なレベルよりも高いD / E比率を持っている場合、貸し手と株主は会社がリスクが高すぎると認識し、会社は支払うことにより資本コストを削減できるため、その資金に対しても多すぎますその負債または新しい株式の発行。

トレードオフ理論の批評家は、この方法を使用して最適な資本構造を見つけることができることに同意しません。 彼らは、実生活では、株主、貸し手、および経営者が必ずしも理論に従って行動するとは限らないと言う。 情報の非対称性があり、貸し手と株主は、会社の最善の利益のために行動しない可能性のあるマネージャーよりも会社についてあまり知らない。