Hva er optimal kapitalstruktur?

En firma finansierer sine aktiviteter ved å bruke midler fra gjeld og egenkapital. Gjeld refererer til lån firmaet sikrer utenfor kilder. Egenkapital henviser penger til at firmaets eiere eller aksjeeiere investerer i firmaet. Et firmas kapitalstruktur er forholdet mellom langsiktig gjeld og egenkapital. En optimal kapitalstruktur er det beste gjeldsgraden for firmaet, noe som minimerer kostnadene for finansiering og maksimerer verdien av firmaet.

I henhold til avveiningsteorien er gjeldskostnadene alltid lavere enn kostnadene for egenkapital, fordi renter på gjeld er avgiftsinnredning. Kostnaden for egenkapital består vanligvis av utbytte som firmaet distribuerer til eierne eller aksjonærene - utbytte firmaet kan forsinke eller redusere. Gjeldshavere har et forhåndskrav til firmaets midler, og firmaet kan bare betale aksjonærer etter å ha oppfylt gjeldsforpliktelsene for perioden. Gjeld er billigere, men bærer risikoen for ikke å kunne betale i tide, noe som kan føre til konkurs. Firmaet, derfor, må finne en optimal kapitalstruktur som minimerer kostnadene for finansiering og samtidig minimerer risikoen for konkurs.

Et firmas kapitalstruktur kan finnes matematisk ved å beregne sine minimumsvektede gjennomsnittlige kapitalkostnader. For eksempel, hvis et selskap bruker gjeld på 4 prosent for å få 30 prosent av midlene og egenkapitalen til 10,5 prosent for å få 70 prosent av midlene, er firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (0,30 x 4 prosent) + (0,70 x 10,5 prosent) = 8,55 prosent. Formelen innebærer at firmaet kan få en minimum vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad på 4 prosent ved å bruke gjeld som sin eneste kilde til midler, men det ville ikke være firmaets optimale kapitalstruktur fordi firmaet da vil møte en høy risiko for konkurs.

Andre faktorer bidrar også til den ubrukelige karakteren av å prøve å oppnå optimal kapitalstruktur ved å bruke bare gjeld til å finansiere et firmas aktiviteter. WhEN et firma øker gjelds-til-egenkapitalforholdet, långivere blir vanligvis bekymret for firmaets evne til å oppfylle betalingene. De øker deretter renten på firmaets lån. Aksjonærer blir også opptatt av konkurs og insisterer på å få en høyere avkastning. Både kostnadene for gjeld og egenkapital vil øke, noe som øker den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden.

Hvis et firma vet kostnadene for egenkapital og gjeld på alle mulige nivåer av gjeld-til-egenkapital, kan det beregne punktet der det får en minimum vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad, som er dens optimale kapitalstruktur, i henhold til avveiningsteorien. Hvis firmaet har lavere gjeld-til-egenkapital enn det optimale nivået, ville det være for mye for midlene og kan redusere kapitalkostnadene ved å låne mer penger. Hvis den har en høyere gjeld-til-egenkapital enn det optimale nivået, vil det også være for mye for sine midler, fordi långivere og aksjeeiere oppfatter firmaet som ogsårisikabelt, og firmaet kan redusere kapitalkostnadene ved å betale sin gjeld eller utstede ny egenkapital.

Kritikere av avveiningsteorien er uenige i at den optimale kapitalstrukturen kan bli funnet ved hjelp av denne metoden. De sier at aksjonærer, långivere og ledere i det virkelige liv ikke alltid oppfører seg i henhold til teorien. Det er en asymmetri av informasjon der långivere og aksjonærer vet mindre om firmaet enn lederne, som kanskje ikke opptrer i firmaets beste.