Hva er optimal kapitalstruktur?

Et firma finansierer sine aktiviteter ved å bruke midler fra gjeld og egenkapital. Gjeld refererer til lån selskapet sikrer fra utenforstående kilder. Egenkapital refererer penger selskapets eiere eller aksjeeiere investerer i firmaet. Et firmas kapitalstruktur er forholdet mellom langsiktig gjeld og egenkapital. En optimal kapitalstruktur er den beste gjeldsgraden for selskapet, noe som minimerer kostnadene for finansiering og maksimerer verdien av selskapet.

I følge avveiningsteorien er kostnaden for gjeld alltid lavere enn kostnaden for egenkapital, fordi renter på gjeld er fradragsberettiget. Kostnaden for egenkapital består vanligvis av utbytte firmaet deler ut til sine eiere eller aksjonærer - utbytte selskapet kan utsette eller redusere. Gjeldsinnehavere har et tidligere krav på firmaets midler, og firmaet kan bare betale aksjonærer etter å ha oppfylt gjeldsforpliktelsene for perioden. Gjeld er billigere, men fører med seg risikoen for ikke å kunne betale i tide, noe som kan føre til konkurs. Firmaet må derfor finne en optimal kapitalstruktur som minimerer kostnadene for finansiering, samtidig som risikoen for konkurs minimeres.

Et firmas kapitalstruktur kan bli funnet matematisk ved å beregne dens minimum veide gjennomsnittlige kapitalkostnad. For eksempel, hvis et selskap bruker gjeld på 4 prosent for å få 30 prosent av midlene og egenkapitalen på 10,5 prosent for å få 70 prosent av fondene, er firmaets veide gjennomsnittlige kapitalkostnad (0,30 X 4 prosent) + (0,70 X 10,5 prosent) = 8,55 prosent. Formelen innebærer at firmaet kan få en vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad på 4 prosent ved å bruke gjeld som eneste kilde til midler, men det vil ikke være firmaets optimale kapitalstruktur fordi firmaet da vil ha en høy risiko for konkurs.

Andre faktorer bidrar også til at det ikke er mulig å prøve å oppnå optimal kapitalstruktur ved bare å bruke gjeld til å finansiere et firmas virksomhet. Når et firma øker gjeldsgraden, blir långivere vanligvis bekymret for selskapets mulighet til å oppfylle betalingene. De øker deretter renten på firmaets lån. Andelseiere blir også bekymret for konkurs og insisterer på å få en høyere avkastning. Både kostnadene for gjeld og egenkapital ville øke, og øke den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden.

Hvis et firma kjenner kostnadene for egenkapital og gjeld på alle mulige nivåer av gjeld / egenkapitalandel, kan det beregne punktet der det får en minimum veid gjennomsnittlig kapitalkostnad, som er dens optimale kapitalstruktur, ifølge handelen -off teori. Hvis firmaet har en lavere gjelds- og egenkapitalandel enn det optimale nivået, vil det betale for mye for sine midler og kunne redusere kapitalkostnadene ved å låne mer penger. Hvis det har en høyere gjelds- og egenkapitalandel enn det optimale nivået, vil det også betale for mye for midlene, fordi långivere og aksjeeiere oppfatter firmaet som for risikabelt, og selskapet kan redusere kapitalkostnadene ved å betale sin gjeld eller utsteder ny egenkapital.

Kritikere av avveiningsteorien er uenig i at den optimale kapitalstrukturen kan finnes ved bruk av denne metoden. De sier at aksjonærer, långivere og ledere i det virkelige liv ikke alltid oppfører seg i henhold til teorien. Det er en asymmetri av informasjon der långivere og aksjonærer vet mindre om firmaet enn forvalterne, som kanskje ikke opptrer i selskapets beste.