Cos'è una struttura di capitale ottimale?
Un'impresa finanzia le sue attività utilizzando fondi dal debito e dal patrimonio netto. Il debito si riferisce ai prestiti che l'azienda garantisce da fonti esterne. Il patrimonio netto fa riferimento al denaro che i proprietari o gli azionisti dell'impresa investono nell'impresa. La struttura del capitale di un'impresa è il suo rapporto tra debito a lungo termine e equità. Una struttura di capitale ottimale è il miglior rapporto debito-azionario per l'impresa, che minimizza il costo del finanziamento e massimizza il valore dell'azienda.
Secondo la teoria del compromesso, il costo del debito è sempre inferiore al costo del patrimonio netto, poiché gli interessi sul debito sono deducibili dalle tasse. Il costo del patrimonio netto di solito consiste nei dividendi che l'impresa distribuisce ai propri proprietari o azionisti: i dividendi dell'azienda potrebbero ritardare o ridurre. I debiti hanno una previa richiesta ai fondi dell'azienda e l'impresa può pagare gli azionisti solo dopo aver rispettato i propri obblighi di debito per il periodo. Il debito è più economico ma comporta il rischio di non poter effettuare pagamenti in tempo, il che potrebbe comportare il fallimento. L'azienda, quindi, deve trovare una struttura di capitale ottimale che riduca al minimo il costo del finanziamento minimizza anche il rischio di fallimento.
La struttura del capitale di un'impresa può essere trovata matematicamente calcolando il suo costo medio minimo ponderato del capitale. Ad esempio, se una società utilizza il debito al 4 percento per ottenere il 30 percento dei suoi fondi e capitale proprio al 10,5 per cento per ottenere il 70 percento dei suoi fondi, il costo medio del capitale ponderato dell'azienda è (0,30 x 4 percento) + (0,70 x 10,5 percento) = 8,55 percento. La formula implica che l'impresa può ottenere un costo medio minimo ponderato del capitale del 4 percento utilizzando il debito come unica fonte di fondi, ma non sarebbe la struttura del capitale ottimale dell'impresa perché l'impresa dovrebbe quindi affrontare un alto rischio di fallimento.
Altri fattori contribuiscono anche alla natura impraticabile del tentativo di ottenere una struttura di capitale ottimale utilizzando solo il debito per finanziare le attività di un'impresa. WhIn caso di impresa aumenta il proprio rapporto debito / patrimonio netto, i finanziatori di solito si preoccupano per la capacità dell'azienda di soddisfare i suoi pagamenti. Quindi aumentano il tasso di interesse sui prestiti dell'azienda. Gli azionisti si preoccupano anche per il fallimento e insistono per ottenere un tasso di rendimento più elevato. Sia il costo del debito che del patrimonio netto aumenterebbe, aumentando il costo medio ponderato del capitale.
Se un'impresa conosce il costo del patrimonio netto e del debito a tutti i possibili livelli di rapporto debito-azionario, potrebbe calcolare il punto in cui ottiene un costo medio minimo ponderato del capitale, che è la sua struttura di capitale ottimale, secondo la teoria del compromesso. Se l'impresa ha un rapporto debito / patrimonio netto inferiore rispetto al livello ottimale, pagherebbe troppo per i suoi fondi e potrebbe ridurre il costo del capitale prendendo in prestito più denaro. Se ha un rapporto debito / patrimoniorischioso e l'impresa potrebbe ridurre il costo del capitale pagando il proprio debito o emettendo nuovo capitale.
I critici della teoria del compromesso non sono d'accordo sul fatto che la struttura del capitale ottimale può essere trovata usando questo metodo. Dicono che, nella vita reale, gli azionisti, i finanziatori e i manager potrebbero non comportarsi sempre secondo la teoria. Esiste un'asimmetria di informazioni per cui i finanziatori e gli azionisti conoscono meno l'impresa rispetto ai manager, che potrebbero non agire nel migliore interesse dell'azienda.