Was ist eine optimale Kapitalstruktur?
Ein Unternehmen finanziert seine Aktivitäten aus Fremd- und Eigenkapitalmitteln. Schulden beziehen sich auf Darlehen, die das Unternehmen von externen Quellen absichert. Eigenkapital bezieht sich auf Geld, das die Eigentümer oder Aktionäre des Unternehmens in das Unternehmen investieren. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist das Verhältnis von langfristiger Verschuldung zu Eigenkapital. Eine optimale Kapitalstruktur ist das beste Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital für das Unternehmen, wodurch die Finanzierungskosten minimiert und der Wert des Unternehmens maximiert werden.
Nach der Trade-off-Theorie sind die Fremdkapitalkosten immer niedriger als die Eigenkapitalkosten, da Fremdkapitalzinsen steuerlich absetzbar sind. Die Eigenkapitalkosten bestehen normalerweise aus Dividenden, die das Unternehmen an seine Eigentümer oder Aktionäre ausschüttet - Dividenden, die das Unternehmen verzögern oder reduzieren könnte. Gläubiger haben einen vorherigen Anspruch auf die Mittel des Unternehmens, und das Unternehmen kann die Anteilseigner erst bezahlen, nachdem sie ihre Schuldverpflichtungen für den Zeitraum erfüllt haben. Schulden sind billiger, bergen aber das Risiko, nicht rechtzeitig bezahlen zu können, was zu einer Insolvenz führen kann. Das Unternehmen muss daher eine optimale Kapitalstruktur finden, die die Finanzierungskosten minimiert und gleichzeitig das Insolvenzrisiko minimiert.
Die Kapitalstruktur eines Unternehmens kann mathematisch ermittelt werden, indem die minimalen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten berechnet werden. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Verschuldung von 4 Prozent verwendet, um 30 Prozent seiner Mittel zu erhalten, und ein Eigenkapital von 10,5 Prozent, um 70 Prozent seiner Mittel zu erhalten, betragen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens (0,30 × 4 Prozent) + (0,70 × 10,5) Prozent) = 8,55 Prozent. Die Formel impliziert, dass das Unternehmen einen gewichteten Mindestkapitalkostensatz von 4 Prozent erzielen kann, indem es Schulden als einzige Finanzierungsquelle verwendet. Dies wäre jedoch nicht die optimale Kapitalstruktur des Unternehmens, da das Unternehmen dann einem hohen Insolvenzrisiko ausgesetzt wäre.
Andere Faktoren tragen ebenfalls dazu bei, dass nicht versucht werden kann, eine optimale Kapitalstruktur zu erreichen, indem nur Schulden zur Finanzierung der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens verwendet werden. Wenn ein Unternehmen sein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital erhöht, sind die Kreditgeber in der Regel besorgt über die Fähigkeit des Unternehmens, seine Zahlungen zu erfüllen. Sie erhöhen dann den Zinssatz für die Kredite des Unternehmens. Die Aktionäre machen sich auch Sorgen über Insolvenzen und bestehen darauf, eine höhere Rendite zu erzielen. Sowohl die Fremd- als auch die Eigenkapitalkosten würden steigen und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten erhöhen.
Wenn ein Unternehmen die Kosten von Eigenkapital und Verschuldung auf allen möglichen Ebenen des Verhältnisses von Schulden zu Eigenkapital kennt, kann es den Punkt berechnen, an dem es einen minimalen gewichteten Kapitalkostensatz erhält, der seiner optimalen Kapitalstruktur nach dem Handel entspricht -off Theorie. Wenn das Unternehmen ein niedrigeres Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital als das optimale Niveau hat, würde es zu viel für seine Mittel zahlen und könnte die Kapitalkosten senken, indem es mehr Geld aufnimmt. Wenn das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital über dem optimalen Niveau liegt, würde es auch zu viel für seine Mittel zahlen, da Kreditgeber und Aktionäre das Unternehmen als zu riskant betrachten und das Unternehmen die Kapitalkosten durch Zahlungen senken könnte seine Schulden oder die Ausgabe von neuem Eigenkapital.
Kritiker der Trade-off-Theorie sind sich nicht einig, dass mit dieser Methode die optimale Kapitalstruktur gefunden werden kann. Sie sagen, dass sich Aktionäre, Kreditgeber und Manager im wirklichen Leben möglicherweise nicht immer nach der Theorie verhalten. Es gibt eine Informationsasymmetrie, bei der Kreditgeber und Aktionäre weniger über das Unternehmen wissen als die Manager, die möglicherweise nicht im besten Interesse des Unternehmens handeln.