Qu'est-ce qu'une structure de capital optimale?
Une entreprise finance ses activités à l'aide de fonds provenant de dettes et de fonds propres. La dette fait référence aux prêts que l’entreprise contracte auprès de sources extérieures. L'équité désigne l'argent que les propriétaires ou les actionnaires de l'entreprise investissent dans l'entreprise. La structure du capital d'une entreprise est son rapport entre la dette à long terme et les capitaux propres. Une structure de capital optimale est le meilleur ratio d'endettement pour l'entreprise, qui minimise le coût de financement et maximise la valeur de l'entreprise.
Selon la théorie des compromis, le coût de la dette est toujours inférieur au coût des capitaux propres, car les intérêts sur la dette sont déductibles des impôts. Le coût des capitaux propres est généralement constitué des dividendes que l'entreprise distribue à ses propriétaires ou à ses actionnaires - les dividendes que l'entreprise pourrait retarder ou réduire. Les créanciers ont un droit de priorité sur les fonds de la société et celle-ci ne peut payer les actionnaires qu'après avoir rempli ses obligations en dette pour la période. La dette coûte moins cher mais comporte le risque de ne pas pouvoir effectuer les paiements à temps, ce qui pourrait entraîner la faillite. L'entreprise doit donc trouver une structure de capital optimale qui minimise le coût du financement tout en minimisant les risques de faillite.
La structure du capital d'une entreprise peut être déterminée mathématiquement en calculant son coût moyen pondéré du capital. Par exemple, si une entreprise utilise une dette à 4% pour obtenir 30% de ses fonds et des capitaux propres à 10,5% pour obtenir 70% de ses fonds, le coût moyen pondéré du capital de l'entreprise est (0,30 X 4%) + (0,70 X 10,5 %) = 8,55%. La formule implique que l'entreprise peut obtenir un coût moyen pondéré du capital minimum de 4% en utilisant la dette comme source unique de financement, mais ce ne serait pas la structure de capital optimale de l'entreprise, car elle ferait alors face à un risque de faillite élevé.
D'autres facteurs contribuent également à la nature impraticable de la recherche d'une structure de capital optimale en utilisant uniquement des emprunts pour financer les activités d'une entreprise. Lorsqu'une entreprise augmente son ratio d'endettement, les prêteurs s'inquiètent généralement de la capacité de l'entreprise à faire ses paiements. Ils augmentent ensuite le taux d'intérêt sur les prêts de l'entreprise. Les actionnaires s'inquiètent également de la faillite et insistent pour obtenir un taux de rendement plus élevé. Le coût de la dette et les capitaux propres augmenteraient, augmentant ainsi le coût moyen pondéré du capital.
Si une entreprise connaît le coût des fonds propres et de la dette à tous les niveaux possibles du ratio dettes / fonds propres, elle peut calculer le point auquel elle obtient un coût moyen pondéré du capital minimum, qui correspond à sa structure de capital optimale, théorie off. Si le ratio d'endettement de l'entreprise est inférieur au niveau optimal, elle paierait trop pour ses fonds et pourrait réduire le coût du capital en empruntant plus. Si le ratio d'endettement sur fonds propres est supérieur au niveau optimal, il paierait également trop pour ses fonds, car les prêteurs et les actionnaires ont l'impression que l'entreprise est trop risquée et l'entreprise peut réduire le coût du capital en payant sa dette ou l'émission de nouvelles actions.
Les critiques de la théorie du compromis ne sont pas d'accord pour dire que cette méthode permet de trouver la structure de capital optimale. Ils disent que, dans la vraie vie, les actionnaires, les prêteurs et les gestionnaires pourraient ne pas toujours se comporter selon la théorie. Il existe une asymétrie d'information selon laquelle les prêteurs et les actionnaires en savent moins sur la société que les gestionnaires, qui risquent de ne pas agir dans le meilleur intérêt de la société.