Hvad er optimal kapitalstruktur?
En fast finansierer sine aktiviteter ved hjælp af midler fra gæld og egenkapital. Gæld henviser til lån, som firmaet sikrer fra eksterne kilder. Egenkapitalen henviser til penge, som firmaets ejere eller aktionærer investerer i firmaet. En virksomheds kapitalstruktur er dens forhold mellem langsigtet gæld og egenkapital. En optimal kapitalstruktur er den bedste gæld til egenkapitalforhold for virksomheden, der minimerer finansieringsomkostningerne og maksimerer virksomhedens værdi.
I henhold til afvejningsteorien er gældsomkostningerne altid lavere end omkostningerne ved egenkapital, fordi renter på gæld er skatteduktible. Omkostningerne ved egenkapital består normalt af udbytte, som firmaet distribuerer til sine ejere eller aktionærer - udbytte, som virksomheden kan forsinke eller reducere. Gældsholdere har en forudgående påstand om firmaets midler, og virksomheden kan kun betale aktionærer efter at have opfyldt sine gældsforpligtelser for perioden. Gæld er billigere, men har med sig risikoen for ikke at kunne foretage betalinger til tiden, hvilket kan resultere i konkurs. Firmaet derfor, skal finde en optimal kapitalstruktur, der minimerer finansieringsomkostningerne og også minimerer risikoen for konkurs.
En virksomheds kapitalstruktur kan findes matematisk ved at beregne dets mindste vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. For eksempel, hvis et selskab bruger gæld til 4 procent til at få 30 procent af sine midler og egenkapital på 10,5 procent for at få 70 procent af sine midler, er firmaets vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (0,30 x 4 procent) + (0,70 x 10,5 procent) = 8,55 procent. Formlen indebærer, at firmaet kan få et minimum vægtet gennemsnitlige kapitalomkostninger på 4 procent ved at bruge gæld som dens eneste kilde til midler, men det ville ikke være firmaets optimale kapitalstruktur, fordi firmaet derefter ville have en høj risiko for konkurs.
Andre faktorer bidrager også til den uanvendelige karakter af at forsøge at opnå optimal kapitalstruktur ved kun at bruge gæld til at finansiere et virksomheds aktiviteter. WhEt firma øger sin gæld til egenkapitalforhold, långivere bliver normalt bekymrede over virksomhedens evne til at overholde sine betalinger. De øger derefter renten på firmaets lån. Aktionærer bliver også bekymrede over konkurs og insisterer på at få en højere afkast. Både omkostningerne ved gæld og egenkapital ville stige, hvilket øger de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger.
Hvis et firma kender omkostningerne ved egenkapital og gæld på alle mulige niveauer af gæld til egenkapital, kan det beregne det punkt, hvor det får et minimumsvægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, hvilket er dens optimale kapitalstruktur, i henhold til kompromitésteorien. Hvis firmaet har en lavere gæld til egenkapital end det optimale niveau, ville det betale for meget for sine midler og kunne reducere kapitalomkostningerne ved at låne flere penge. Hvis det har en højere gæld til egenkapital end det optimale niveau, ville det også betale for meget for sine midler, fordi långivere og aktionærer opfatter firmaet også som værendeRisici, og firmaet kunne reducere kapitalomkostningerne ved at betale sin gæld eller udstede ny egenkapital.
Kritikere af trade-off-teorien er uenig i, at den optimale kapitalstruktur kan findes ved hjælp af denne metode. De siger, at aktionærer, långivere og ledere i det virkelige liv måske ikke altid opfører sig i henhold til teorien. Der er en asymmetri af information, hvor långivere og aktionærer ved mindre om firmaet end lederne, der måske ikke handler i firmaets bedste interesser.