Wat is overcollateralisatie?
Overcollateralisatie is een soort kredietverbetering, een praktijk waarbij een bedrijf stappen onderneemt om een betere rating van een ratingbureau te krijgen door de financiën te verbeteren die een beveiligde transactie ondersteunen. In het geval van overcollateralisatie steunt een bedrijf een lening met activa die de lening overschrijden, waardoor het kredietrisico voor de schuldeiser wordt beperkt en de aan de lening toegekende kredietwaardigheid wordt verbeterd. In een eenvoudig voorbeeld kan een bedrijf een lening van $ 100.000 Amerikaanse dollars (USD) met een waarde van $ 120.000 USD ondersteunen.
Er zijn een aantal redenen voor bedrijven om overcollateralisatie te gebruiken in een beveiligde transactie. Het verkrijgen van een hoge kredietwaardigheid voor effecten op onderpand van activa is belangrijk, omdat het hierdoor mogelijk wordt derivaten met hoge ratings te verkopen, waardoor investeerders worden aangetrokken die geïnteresseerd zijn in winst maar zich zorgen maken over risico's. In pools van effecten die zijn samengebracht en verpakt om derivaten te creëren, is overcollateralisatie ook een tactiek die wordt gebruikt om die effecten aantrekkelijker te maken. Een aanbod van een hoog onderpand zal het ook gemakkelijker maken om een lening te krijgen en zal betere voorwaarden voor de lening garanderen, zoals een verlaagde rente.
Een belangrijk nadeel van overcollateralisatie is wie de waarde van de activa bepaalt. In de kredietcrisis die in 2007 begon te exploderen, was een van de belangrijkste factoren de door activa gedekte effecten, waarvan er vele overgecollateraliseerd waren. In theorie werden deze producten ondersteund door activa die hun waarde overschreden, waardoor de kredietrisico's aanzienlijk werden verlaagd, maar toen de echte waarde van die activa werd onthuld, ervoeren sommigen van hen een snelle afwaardering van de ratings en ontstond paniek bij beleggers.
Een ander probleem is dat zolang de activa worden gebruikt om een lening te financieren, de lener geen vrije en duidelijke toegang tot deze lening heeft. Ze kunnen niet worden verkocht of overgedragen, gebruikt om andere schulden te ondersteunen of op andere manieren worden gebruikt, omdat de schuldeiser ze controleert. Het is dus mogelijk om activa vast te leggen in een poging om een lening te krijgen, waardoor de potentiële liquiditeit wordt verminderd. Dit kan problemen veroorzaken wanneer een bedrijf snel kapitaal moet aantrekken of activa met dalende waarden wil verkopen voordat ze verliezen veroorzaken.
Kredietverbetering begon in het algemeen controverse aan te trekken tijdens de kredietcrisis van de vroege jaren 2000, toen een aantal bedrijven de praktijk in twijfel trokken en vroegen of het had bijgedragen aan het ontstaan van bubbels in sommige delen van de markt. Hoewel tools zoals overcollateralisatie aanvankelijk werden gezien als waardevolle dingen voor het vertrouwen van beleggers, suggereerden critici dat ze daadwerkelijk een gevoel van vals vertrouwen creëerden dat leidde tot slechte investeringsbeslissingen.