Wat is het Discounted Dividend-model?
Het discounted dividendmodel of dividend discount model (DDM) is een financiële methode voor aandelenanalyse waarbij de toekomstige waarde van dividenden uitgegeven door de onderliggende onderneming wordt omgezet in een netto contante waarde. Als de netto contante waarde de huidige aandelenprijs overtreft, beschouwen beleggers het aandeel als ondergewaardeerd en daarom als een aantrekkelijke investering voor groei-inkomsten. Een netto contante waarde die onder de huidige prijs daalt, duidt op een overgewaardeerde voorraad die zich in de toekomst naar beneden zal aanpassen. De basisformule voor het verdisconteerde dividendmodel voor een niet-groeibedrijf is P = Div / r, waarbij P de huidige waardeschatting is, Div het huidige dividend is dat het bedrijf betaalt, en r is de disconteringsvoet of het rendement. Noodzakelijkerwijs is de formule voor het verdisconteerde dividendmodel alleen van toepassing op aandelen van bedrijven die dividenden aanbieden.
Bedrijf X geeft bijvoorbeeld $ 0,75 US dollar (USD) uit aan dividenden. Het vereiste rendement voor andere soorten investeringen is ongeveer zes procent. Ervan uitgaande dat het bedrijf geen groeibedrijf is, wordt de contante waarde berekend door 0,75 USD te delen door 0,06, wat een waarde oplevert van $ 12,50 USD per aandeel. Als de huidige aandelenkoers voor Company X-aandelen $ 11,00 USD is, kan het aandeel, dus ondergewaardeerd, een waardevolle investering blijken te zijn. Aan de andere kant, als het aandeel momenteel wordt verkocht aan $ 13,00 USD, is het overgewaardeerd.
Voor groeiaandelen moet de belegger de formule voor het verdisconteerde dividendmodel wijzigen door de noemer van de formule te wijzigen in r - g, waarbij r de disconteringsvoet is en g, de veronderstelde groeivoet. Een belegger kan een toekomstig groeipercentage schatten op basis van het verleden van het bedrijf, het groeipercentage van de industrie van het bedrijf of andere bekende variabelen van het bedrijf, zoals de aanstaande introductie van een nieuw product. Als de belegger in bedrijf X een groeipercentage van twee procent aanneemt, wordt de contante waarde berekend door 0,02 af te trekken van 0,06 en 0,75 te delen door het resultaat. Door deze groeimodificatie te gebruiken in het dividendkortingsmodel, ook wel het Gordon-model genoemd, ziet een belegger dat de huidige waarde van het aandeel 18,75 is, rekening houdend met de verwachte groei van het bedrijf. Het Gordon-model gaat echter uit van een constant dividend in de tijd en een constante groei van de activiteiten.
De tegenstanders van het verdisconteerde dividendmodel wijzen erop dat DDM op een behoorlijke hoeveelheid speculatie vertrouwt. Dividenden zijn mogelijk niet vast en bedrijven kunnen met verschillende snelheden groeien. Een ander probleem met de formule is de vaststelling van het verwachte rendement of disconteringsvoet, die ook in de tijd kan variëren. Hoge groeipercentages die de verwachte rentetarieven overtreffen, maken ook de formule ongeldig, omdat geen enkel aandeel een negatieve waarde heeft. Het dividendkortingsmodel versterkt het basisprincipe dat de waarde van een bedrijf ontleent aan zijn toekomstige kasstromen, maar de tekortkomingen wijzen erop dat beleggers verschillende financiële instrumenten moeten gebruiken om beveiligingsinvesteringen te beoordelen.