Quel est le modèle de dividende réduit?

Le modèle de dividende actualisé ou modèle d'escompte de dividende (DDM) est une méthode financière d'analyse d'actions dans laquelle la valeur future des dividendes émis par la société sous-jacente est convertie en une valeur actuelle nette. Si la valeur actuelle nette remplace le cours actuel des actions, les investisseurs considèrent que ces actions sont sous-évaluées et constituent donc un investissement intéressant pour les revenus de croissance. Une valeur actuelle nette qui tombe en dessous du prix actuel indique un stock surévalué qui ajustera ses prix à la baisse à l'avenir. La formule de base du modèle de dividende actualisé pour une société sans croissance est la suivante: P = Div / r, où P est l'estimation de la valeur actuelle, Div est le dividende actuel payé par la société et r est le taux d'actualisation ou le taux de rendement. Par nécessité, la formule du modèle de dividende actualisé ne s'applique qu'aux actions de sociétés offrant des dividendes.

Par exemple, la société X émet des dividendes d'un montant de 0,75 dollar américain (USD). Le taux de rendement requis pour les autres types d’investissements est d’environ 6%. En supposant que la société ne soit pas une société en croissance, le prix en valeur actuelle est calculé en divisant 0,75 USD par 0,06, soit une valeur de 12,50 USD par action. Si le cours actuel des actions de la société X est de 11,00 USD, l’action, donc sous-évaluée, peut s'avérer un investissement rentable. En revanche, si le titre se vend actuellement à 13,00 USD, il est surévalué.

Pour les actions de croissance, l’investisseur doit modifier la formule du modèle de dividende actualisé en modifiant le dénominateur de la formule en r - g, où r est le taux d’actualisation et g, le taux de croissance supposé. Un investisseur peut estimer un taux de croissance futur en fonction des antécédents passés de la société, du taux de croissance de son secteur d'activité ou d'autres variables connues de la société, telles que le lancement imminent d'un nouveau produit. Si l'investisseur de la société X suppose un taux de croissance de 2%, le prix en valeur actuelle est calculé en soustrayant 0,02 de 0,06 et en divisant 0,75 par le résultat. En utilisant cette modification de la croissance dans le modèle d’actualisation du dividende, également appelé modèle de Gordon, un investisseur verrait que la valeur actuelle du titre est de 18,75 lorsqu’elle prend en compte la croissance prévue de la société. Le modèle de Gordon suppose toutefois un dividende constant dans le temps et un taux de croissance constant.

Les détracteurs du modèle de dividende actualisé soulignent que DDM repose sur de nombreuses spéculations. Les dividendes peuvent ne pas être fixes et les entreprises peuvent croître à des rythmes différents. Un autre problème de la formule est l’établissement du taux de rendement attendu ou du taux d’actualisation, qui peut également varier dans le temps. Les taux de croissance élevés qui dépassent les taux d’intérêt prévus invalident également la formule, puisqu’aucune action n’a une valeur négative. Le modèle d’actualisation des dividendes renforce le principe fondamental selon lequel la valeur d’une entreprise découle de ses flux de trésorerie futurs, mais ses faiblesses soulignent la nécessité pour les investisseurs d’utiliser divers outils financiers pour évaluer les investissements en titres.