Wat is de liquiditeitspreferentietheorie?
John Maynard Keynes, wiens Keynesiaanse economie het federale fiscale beleid tijdens de Grote Depressie in de Verenigde Staten aanzienlijk heeft beïnvloed, presenteerde voor het eerst de liquiditeitsvoorkeurstheorie in 1935. De liquiditeitsvoorkeurstheorie beweert dat beleggers er sterk de voorkeur aan geven hun fondsen in vloeibare vorm te houden, zoals contant geld. of het controleren van rekeningen, in plaats van minder liquide rekeningen of activa, zoals aandelen, obligaties en grondstoffen. Om langetermijninvesteringen te bevorderen, bieden banken rente aan beleggers om hun liquiditeitsverlies te compenseren. Beleggers verwachten dat de rentetarieven voor beleggingen op langere termijn hoger zullen zijn dan die voor beleggingen op korte termijn, en deze verwachtingen zijn bepalend voor het rentetarief van beleggingen.
Drie redenen verklaren het beleggingsgedrag dat wordt beschreven in de theorie van de liquiditeitsvoorkeur. Ten eerste verwachten en plannen mensen sinds de Grote Depressie gewoonlijk moeilijke tijden, waarbij ze wat contant geld overhouden voor noodgevallen. Ten tweede hebben mensen geld nodig om rekeningen te betalen en zaken te doen. Beide motivaties zijn grotendeels afhankelijk van inkomensniveaus. Ten slotte willen mensen het best mogelijke rendement voor hun geld behalen en willen ze volgend jaar geen betere rente mislopen door hun geld vast te leggen in een langlopende obligatie.
Wanneer de rentetarieven laag zijn, verwachten beleggers dat ze zullen stijgen. Ze zullen hun rijkdom aan liquide rekeningen houden voor transacties en buffers tegen crises. Ze besluiten geen obligaties te kopen, omdat ze geloven dat het rendement het investeren niet waard is. Ze zullen wachten om te investeren tot de rente stijgt.
Wanneer de rentevoeten hoog zijn, verwachten beleggers dat ze zullen dalen. Ze zullen een minimale hoeveelheid liquide middelen aanhouden om onmiddellijke kosten te dekken. Om hoge rentetarieven vast te houden, zullen ze waarschijnlijk in langlopende obligaties beleggen. De vraag naar geld wordt volledig gecompenseerd door de wens naar hoge opbrengsten.
De vraag naar geld vermindert de snelheid van de geldhoeveelheid. Economen berekenen de geldsnelheid door het bruto binnenlands product (BBP) te delen door de som van het in omloop zijnde geld en geld dat op de betaalrekeningen wordt gestort. Toenemende productie van goederen en diensten door het land verhoogt de geldsnelheid en vermindert de vraag naar geld. Verhoogde geldsnelheid correleert met lagere rentetarieven en een verhoogde voorkeur in liquiditeit.
De liquiditeitsvoorkeurstheorie is een aanpassing van de pure verwachtingen-theorie. Volgens de pure verwachtingstheorie zou het rendement voor een obligatie met een looptijd van tien jaar gelijk moeten zijn aan het rendement van twee opeenvolgende obligaties met een looptijd van vijf jaar. De liquiditeitsvoorkeurstheorie wijst erop dat er een premie moet zijn voor de tienjaars obligatie vanwege de lagere liquiditeit en het hogere risico op wanbetaling in verband met het langere contract. Bijgevolg moet het rendement voor een tienjaars obligatie hoger zijn dan dat van de twee opeenvolgende vijfjaars obligaties.
Een rendementscurve is een grafische weergave van rentetarieven voor een langere investeringsduur. Wanneer het rendement op de verticale as en de duur op de horizontale as wordt uitgezet, loopt de conventionele rendementscurve naar boven en naar rechts, wat geleidelijk hogere opbrengsten aangeeft bij beleggingen met een langere looptijd in overeenstemming met de liquiditeitsvoorkeurstheorie. Deze curve wordt een positieve rentecurve genoemd, die een relatieve stabiliteit van de rentetarieven aangeeft. Hoewel de rentetarieven met de duur stijgen, vertraagt de snelheid waarmee de curve klimt naarmate de duur toeneemt. De redenen voor de vertraging van de rentecurve zijn de lagere volatiliteit en gevoeligheid van een obligatie voor renteveranderingen in de tijd.