Vad är likviditetsprioritetsteorin?
John Maynard Keynes, vars Keynesian-ekonomi betydligt påverkade den federala finanspolitiken under det stora depressionen i USA, presenterade först likviditetsprioritetsteorin 1935. Likviditetspreferensteorin hävdar att investerare starkt föredrar att behålla sina medel i likvid form, till exempel kontanter eller kontroll av konton, snarare än mindre likvida konton eller tillgångar, såsom lager, obligationer och råvaror. För att främja långsiktiga investeringar erbjuder banker ränta till investerare för att kompensera för deras förlust av likviditet. Investerare räknar med att räntorna för investeringar på längre sikt kommer att överstiga räntorna för kortfristiga placeringar, och dessa förväntningar driver investeringarnas räntaavkastning.
Tre skäl redogör för det investeringsbeteende som beskrivs i likviditetsprioritetsteorin. För det första, sedan det stora depressionen, förväntar och planerar människor normalt för svåra tider, och håller lite extra kontanter i kriser. För det andra behöver människor pengar för att betala räkningar och bedriva affärer. Båda dessa motiv är beroende av inkomstnivåer. Slutligen vill människor få bästa möjliga avkastning för sina pengar, och de vill inte missa en bättre ränta nästa år genom att ha sina pengar bundna i en långsiktig obligation.
När räntorna är låga förväntar sig investerare att de kommer att öka. De kommer att hålla sin förmögenhet på likvida konton för transaktioner och buffertar mot kriser. De bestämmer sig för att köpa obligationer och tror att avkastningen inte är värt besväret med att investera. De kommer att vänta med att investera tills räntorna stiger.
När räntorna är höga förväntar sig investerare att de faller. De kommer att upprätthålla en minsta mängd likvida resurser för att täcka omedelbara kostnader. För att låsa in höga räntor kommer de sannolikt att investera i långfristiga obligationer. Efterfrågan på pengar kompenseras helt av önskan om höga avkastningar.
Efterfrågan på pengar minskar pengarnas hastighet. Ekonomer beräknar pengarnas hastighet genom att dela bruttonationalprodukten (BNP) med summan av de cirkulerande pengarna och de medel som deponerats på kontrollkonton. Ökningar i landets produktion av varor och tjänster ökar pengarnas hastighet och minskar efterfrågan på pengar. Ökad penninghastighet korrelerar med lägre räntor och ökad likviditetspreferens.
Teori om likviditetspreferens är en modifiering av den rena förväntningsteorin. Enligt den rena förväntningsteorin bör avkastningen för en tioårig obligation motsvara avkastningen på två på varandra följande femårsobligationer. Teori om likviditetspreferens påpekar att det bör finnas en premie för den tioåriga obligationen på grund av lägre likviditet och högre risk för fallissemang i samband med det längre kontraktet. Följaktligen bör avkastningen för en tioårig obligation vara högre än för de två på varandra följande femårsobligationerna.
En avkastningskurva är en grafisk representation av räntorna för att öka investeringstiden. När avkastningen plottas på den vertikala axeln och varaktigheten på den horisontella axeln, lutar den konventionella avkastningskurvan uppåt och till höger, vilket indikerar gradvis högre avkastningar med investeringar med längre varaktighet i enlighet med likviditetspreferenssteorin. Denna kurva kallas en positiv avkastningskurva, vilket indikerar relativ stabilitet i räntorna. Även om räntorna stiger med varaktigheten, saktar den takt som kurvan klättrar ner med ökande varaktighet. Skälen bakom retardationen av räntekurvan inkluderar den lägre volatiliteten och känsligheten för en obligation för ränteförändringar över tid.