Quelle est la théorie des préférences de liquidité?
John Maynard Keynes, dont les sciences keynésiennes ont considérablement influencé les politiques budgétaires fédérales au cours de la Grande Dépression américaine, a présenté pour la première fois la théorie de la préférence de liquidité en 1935. La théorie de la préférence de liquidité affirme que les investisseurs préfèrent fortement conserver leurs fonds sous forme liquide, telle que les liquidités. ou des comptes chèques, plutôt que des comptes ou des actifs moins liquides, tels que des actions, des obligations et des produits de base. Afin de promouvoir les investissements à long terme, les banques offrent aux investisseurs un intérêt pour compenser leur perte de liquidité. Les investisseurs s’attendent à ce que les taux d’intérêt des investissements à long terme soient supérieurs à ceux des investissements à court terme, et ces attentes conditionnent le rendement des investissements en taux d’intérêt.
Trois raisons expliquent le comportement d’investissement décrit par la théorie des préférences de liquidité. Premièrement, depuis la Grande Dépression, les gens s'attendent habituellement à vivre des moments difficiles et à planifier des périodes difficiles, en gardant un peu d'argent disponible pour les urgences. Deuxièmement, les gens ont besoin d'argent pour payer leurs factures et faire des affaires. Ces deux motivations dépendent en grande partie du niveau de revenu. Enfin, les gens veulent obtenir le meilleur rendement possible pour leur argent et ne veulent pas rater un meilleur taux d’intérêt l’année prochaine en immobilisant leur argent dans une obligation à long terme.
Lorsque les taux d’intérêt sont bas, les investisseurs s’attendent à ce qu’ils augmentent. Ils conserveront leurs avoirs dans des comptes liquides pour les transactions et des réserves contre les crises. Ils décident de ne pas acheter d’obligations, estimant que le rendement ne vaut pas la peine d’investir. Ils vont attendre pour investir jusqu'à ce que les taux d'intérêt augmentent.
Lorsque les taux d’intérêt sont élevés, les investisseurs s’attendent à ce qu’ils baissent. Ils conserveront un minimum de liquidités pour couvrir les dépenses immédiates. Afin de maintenir des taux d’intérêt élevés, ils sont susceptibles d’investir dans des obligations à long terme. La demande de monnaie est entièrement compensée par le désir de rendements élevés.
La demande de monnaie diminue la vitesse de la masse monétaire. Les économistes calculent la vitesse de l'argent en divisant le produit intérieur brut (PIB) par la somme de la monnaie en circulation et des fonds déposés sur des comptes chèques. L'augmentation de la production nationale de biens et de services augmente la rapidité de l'argent et diminue la demande de monnaie. L’augmentation de la vitesse monétaire est liée à la baisse des taux d’intérêt et à une préférence accrue pour la liquidité.
La théorie des préférences de liquidité est une modification de la théorie des anticipations pures. Selon la théorie des attentes pures, le rendement d'une obligation de dix ans devrait être équivalent à celui de deux obligations consécutives de cinq ans. La théorie des préférences en matière de liquidité indique qu'il devrait exister une prime pour l'obligation à dix ans en raison de la liquidité plus faible et du risque de défaillance plus élevé associé au contrat plus long. Par conséquent, le rendement d’une obligation à dix ans devrait être supérieur à celui des deux obligations consécutives à cinq ans.
Une courbe de rendement est une représentation graphique des taux d’intérêt permettant d’augmenter la durée des investissements. Lorsque le rendement est tracé sur l'axe vertical et la durée sur l'axe horizontal, la courbe de rendement conventionnelle est inclinée vers le haut et vers la droite, indiquant des rendements progressivement plus élevés avec des investissements de plus longue durée conformément à la théorie de la préférence de liquidité. Cette courbe s'appelle une courbe de rendement positive, qui indique une stabilité relative des taux d'intérêt. Bien que les taux d’intérêt augmentent avec la duration, le rythme auquel la courbe monte ralentit avec l’augmentation de la duration. La décélération de la courbe des taux d'intérêt s'explique notamment par la moindre volatilité et sensibilité d'une obligation aux variations de taux d'intérêt dans le temps.