Hvad er likviditetspræference teorien?
John Maynard Keynes, hvis keynesianske økonomi signifikant påvirkede de føderale finanspolitikker under den store depression i USA, præsenterede først likviditetspræference teorien i 1935. Likviditetspræference teorien hævder, at investorer stærkt foretrækker at opretholde deres midler i likvid form, såsom kontanter eller kontrol af konti, snarere end mindre likvide konti eller aktiver, såsom aktier, obligationer og råvarer. For at fremme langsigtede investeringer tilbyder banker renter til investorer for at kompensere for deres tab af likviditet. Investorer forventer, at rentesatserne for investeringer på længere sigt vil overstige renten for kortvarige investeringer, og disse forventninger styrer investeringernes renteudbytte.
Tre grunde redegør for den investeringsadfærd, der er beskrevet af likviditetspræference teorien. For det første, siden den store depression, forventer og planlægger folk normalt for hårde tider, og holder nogle ekstra kontanter rundt om i nødsituationer. For det andet har folk brug for penge til at betale regninger og drive forretning. Begge disse motiveringer er stort set afhængige af indkomstniveauer. Endelig ønsker folk at opnå det bedst mulige afkast for deres penge, og de ønsker ikke at gå glip af en bedre rente næste år ved at få deres penge bundet i en langvarig obligation.
Når renten er lav, forventer investorerne, at de vil stige. De vil opbevare deres formue på likvide konti for transaktioner og buffere mod kriser. De beslutter sig for at købe obligationer, idet de mener, at udbyttet ikke er besværet med at investere. De vil vente med at investere, indtil renten stiger.
Når renten er høj, forventer investorerne, at de falder. De opretholder et minimum af likvide ressourcer til at dække øjeblikkelige udgifter. For at låse ind i høje renter vil de sandsynligvis investere i langfristede obligationer. Efterspørgslen efter penge udlignes fuldt ud af ønsket om høje udbytter.
Efterspørgsel efter penge formindsker hastigheden af pengemængden. Økonomer beregner pengehastigheden ved at dividere bruttonationalproduktet (BNP) med summen af de cirkulerende penge og midler, der er deponeret på kontrolkonti. Stigninger i landets produktion af varer og tjenester øger pengehastigheden og mindsker efterspørgslen efter penge. Øget pengeshastighed korrelerer med lavere renter og en øget præference for likviditet.
Teori om likviditetspræference er en modifikation af den rene forventningsteori. I henhold til den rene forventningsteori, bør afkastet for en ti-årig obligation svare til renterne på to på hinanden følgende fem-årige obligationer. Teori om likviditetspræference påpeger, at der skal være en præmie for den ti-årige obligation på grund af den lavere likviditet og højere risiko for misligholdelse i forbindelse med den længere kontrakt. Følgelig bør afkastet for en ti-årig obligation være højere end for de to på hinanden følgende fem-årige obligationer.
En afkastkurve er en grafisk gengivelse af rentesatserne for øget investeringstid. Når udbytte er afbildet på den lodrette akse og varighed på den vandrette akse, hælder den konventionelle afkastkurve opad og til højre, hvilket indikerer gradvis højere udbytter med investeringer med længere varighed i overensstemmelse med likviditetspræferensteorien. Denne kurve kaldes en positiv afkastkurve, som indikerer relativ stabilitet i rentesatserne. Selvom renten stiger med varigheden, sænker hastigheden af kurven, med stigende varighed. Årsagerne bag decelerationen af rentekurven inkluderer den lavere volatilitet og følsomhed af en obligation for renteændringer over tid.