Qual è la teoria delle preferenze di liquidità?
John Maynard Keynes, la cui economia keynesiana influenzò significativamente le politiche fiscali federali durante la Grande Depressione negli Stati Uniti, presentò per la prima volta la teoria delle preferenze di liquidità nel 1935. La teoria delle preferenze di liquidità afferma che gli investitori preferiscono fortemente mantenere i propri fondi in forma liquida, come i contanti o conti correnti, piuttosto che conti o attività meno liquidi, come azioni, obbligazioni e materie prime. Al fine di promuovere investimenti a lungo termine, le banche offrono interesse agli investitori per compensare la perdita di liquidità. Gli investitori si aspettano che i tassi di interesse per gli investimenti a lungo termine superino quelli degli investimenti a breve termine e queste aspettative guidano il rendimento dei tassi di interesse degli investimenti.
Tre ragioni spiegano il comportamento di investimento descritto dalla teoria della preferenza di liquidità. Innanzitutto, dopo la Grande Depressione, le persone normalmente si aspettano e pianificano tempi difficili, mantenendo un po 'di soldi in giro per le emergenze. In secondo luogo, le persone hanno bisogno di soldi per pagare le bollette e impegnarsi in affari. Entrambe queste motivazioni dipendono in gran parte dai livelli di reddito. Infine, le persone vogliono ottenere il miglior rendimento possibile per i loro soldi, e non vogliono perdere un tasso di interesse migliore l'anno prossimo avendo i loro soldi legati in un'obbligazione a lungo termine.
Quando i tassi di interesse sono bassi, gli investitori si aspettano che aumentino. Terranno la loro ricchezza in conti liquidi per transazioni e riserve contro le crisi. Decidono di non acquistare obbligazioni, ritenendo che il rendimento non valga la pena di investire. Aspetteranno di investire fino a quando i tassi di interesse saliranno.
Quando i tassi di interesse sono alti, gli investitori si aspettano che diminuiscano. Manterranno una quantità minima di risorse liquide per coprire le spese immediate. Al fine di bloccare alti tassi di interesse, è probabile che investano in obbligazioni a lungo termine. La domanda di denaro è completamente compensata dal desiderio di alti rendimenti.
La domanda di denaro riduce la velocità dell'offerta di moneta. Gli economisti calcolano la velocità del denaro dividendo il prodotto interno lordo (PIL) per la somma della moneta circolante e dei fondi depositati nei conti correnti. L'aumento della produzione nazionale di beni e servizi aumenta la velocità del denaro e diminuisce la domanda di denaro. L'aumentata velocità del denaro si correla con tassi di interesse più bassi e una maggiore preferenza in liquidità.
La teoria delle preferenze di liquidità è una modifica della pura teoria delle aspettative. Secondo la pura teoria delle aspettative, il rendimento di un'obbligazione decennale dovrebbe essere equivalente al rendimento di due obbligazioni quinquennali consecutive. La teoria della preferenza di liquidità sottolinea che dovrebbe esserci un premio per l'obbligazione decennale a causa della minore liquidità e del rischio più elevato di insolvenza associato al contratto più lungo. Di conseguenza, il rendimento di un'obbligazione decennale dovrebbe essere superiore a quello delle due obbligazioni quinquennali consecutive.
Una curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse per aumentare la durata degli investimenti. Quando il rendimento viene tracciato sull'asse verticale e la durata sull'asse orizzontale, la curva dei rendimenti convenzionale si inclina verso l'alto e verso destra, indicando rendimenti progressivamente più elevati con investimenti di durata più lunga secondo la teoria delle preferenze di liquidità. Questa curva è chiamata curva dei rendimenti positiva, che indica la stabilità relativa dei tassi di interesse. Sebbene i tassi di interesse aumentino con la durata, il ritmo con cui la curva sale rallenta con l'aumentare della durata. Le ragioni alla base della decelerazione della curva dei tassi di interesse comprendono la minore volatilità e la sensibilità di un'obbligazione alle variazioni dei tassi di interesse nel tempo.