Hva er likviditetspreferanseteorien?
John Maynard Keynes, hvis keynesianske økonomi betydelig påvirket den føderale finanspolitikken under den store depresjonen i USA, presenterte først likviditetspreferanseteorien i 1935. Likviditetspreferanseteorien hevder at investorer sterkt foretrekker å opprettholde sine midler i flytende form, for eksempel kontanter eller sjekke kontoer, i stedet for mindre likvide kontoer eller eiendeler, for eksempel aksjer, obligasjoner og råvarer. For å fremme langsiktige investeringer tilbyr bankene interesse for investorer for å kompensere for tap av likviditet. Investorer forventer at rentene for langsiktige investeringer vil overstige rentene for kortsiktige investeringer, og disse forventningene driver renteutbyttet på investeringene.
Tre grunner gjør rede for investeringsatferden beskrevet av likviditetspreferanseteorien. For det første, siden den store depresjonen, forventer og planlegger folk normalt for vanskelige tider, og holder litt ekstra penger i nødstilfeller. For det andre trenger folk penger for å betale regninger og drive virksomhet. Begge disse motivasjonene er i stor grad avhengig av inntektsnivå. Endelig ønsker folk å oppnå best mulig avkastning for pengene sine, og de ønsker ikke å gå glipp av en bedre rente neste år ved å ha pengene bundet i en langsiktig obligasjon.
Når rentene er lave, forventer investorene at de vil øke. De vil holde formuen i likvide kontoer for transaksjoner og buffere mot kriser. De bestemmer seg for å kjøpe obligasjoner, og tror at avkastningen ikke er verdt å måtte investere. De vil vente med å investere til rentene stiger.
Når rentene er høye, forventer investorene at de vil falle. De vil opprettholde et minimum av likvide ressurser for å dekke umiddelbare utgifter. For å låse inn høye renter vil de sannsynligvis investere i langsiktige obligasjoner. Etterspørselen etter penger oppveies fullt ut av ønsket om høye avkastninger.
Etterspørsel etter penger reduserer hastigheten på pengemengden. Økonomer beregner pengehastigheten ved å dele bruttonasjonalproduktet (BNP) med summen av de sirkulerende pengene og midlene som er satt inn på sjekkekontoer. Økninger i landets produksjon av varer og tjenester øker pengehastigheten og reduserer etterspørselen etter penger. Økt pengehastighet korrelerer med lavere renter og økt preferanse for likviditet.
Likviditetspreferanseteorien er en modifisering av den rene forventningsteorien. I følge den rene forventningsteorien, bør avkastningen for en tiårsobligasjon være lik avkastningen på to påfølgende femårsobligasjoner. Likviditetspreferanseteori peker på at det bør være en premie for den ti år lange obligasjonen på grunn av lavere likviditet og høyere risiko for mislighold knyttet til den lengre kontrakten. Følgelig bør avkastningen for en tiårsobligasjon være høyere enn for de to påfølgende femårsobligasjonene.
En avkastningskurve er en grafisk fremstilling av rentene for å øke investeringsvarighetene. Når avkastningen er plottet på den vertikale aksen og varigheten på den horisontale aksen, skråner den konvensjonelle avkastningskurven oppover og til høyre, noe som indikerer gradvis høyere avkastning med investeringer med lengre varighet i samsvar med likviditetspreferanseteorien. Denne kurven kalles en positiv avkastningskurve, som indikerer relativ stabilitet i rentene. Selv om rentene stiger med varigheten, reduseres renten når kurven klatrer opp med økende varighet. Årsakene bak retardasjonen av rentekurven inkluderer lavere volatilitet og følsomhet for et obligasjon for renteendringer over tid.