Co to jest teoria preferencji płynności?
John Maynard Keynes, którego ekonomia keynesowska znacząco wpłynęła na federalną politykę fiskalną podczas Wielkiego Kryzysu w Stanach Zjednoczonych, po raz pierwszy przedstawił teorię preferencji płynności w 1935 r. Teoria preferencji płynności twierdzi, że inwestorzy zdecydowanie wolą utrzymywać swoje fundusze w płynnej formie, takie jak gotówka lub kont czekowych, a nie mniej płynnych rachunków lub aktywów, takich jak akcje, obligacje i towary. W celu promowania inwestycji długoterminowych banki oferują inwestorom odsetki w celu zrekompensowania utraty płynności. Inwestorzy oczekują, że stopy procentowe w przypadku inwestycji długoterminowych przekroczą stopy procentowe w przypadku inwestycji krótkoterminowych, a oczekiwania te kształtują stopę zwrotu z inwestycji.
Trzy powody uzasadniają zachowanie inwestycyjne opisane w teorii preferencji płynności. Po pierwsze, od czasu Wielkiego Kryzysu ludzie zwykle oczekują trudnych czasów i planują je, mając przy sobie zapas gotówki na wypadek sytuacji kryzysowych. Po drugie, ludzie potrzebują pieniędzy, aby płacić rachunki i prowadzić działalność. Obie te motywacje są w dużej mierze zależne od poziomu dochodów. Wreszcie, ludzie chcą uzyskać jak najlepszy zwrot z pieniędzy i nie chcą stracić lepszej stopy procentowej w przyszłym roku, ponieważ ich pieniądze są powiązane długoterminową obligacją.
Gdy stopy procentowe są niskie, inwestorzy oczekują ich wzrostu. Będą przechowywać swoje bogactwo na płynnych rachunkach dla transakcji i buforach na wypadek kryzysów. Zdecydowali się nie kupować obligacji, wierząc, że zysk nie jest wart inwestycji. Będą czekać na inwestycje, aż stopy procentowe wzrosną.
Gdy stopy procentowe są wysokie, inwestorzy oczekują ich spadku. Utrzymają minimalną ilość płynnych zasobów na pokrycie natychmiastowych wydatków. Aby zablokować wysokie stopy procentowe, prawdopodobnie zainwestują w obligacje długoterminowe. Zapotrzebowanie na pieniądz jest w pełni równoważone przez pragnienie wysokiej wydajności.
Popyt na pieniądz zmniejsza prędkość podaży pieniądza. Ekonomiści obliczają prędkość pieniądza, dzieląc produkt krajowy brutto (PKB) przez sumę pieniędzy w obiegu i środków zdeponowanych na rachunkach czekowych. Wzrost produkcji towarów i usług w kraju zwiększa prędkość pieniądza i zmniejsza popyt na pieniądz. Zwiększona prędkość pieniądza koreluje z niższymi stopami procentowymi i zwiększoną preferencją płynności.
Teoria preferencji płynności jest modyfikacją teorii czystych oczekiwań. Zgodnie z teorią czystych oczekiwań, rentowność dziesięcioletnich obligacji powinna być równoważna rentowności dwóch kolejnych pięcioletnich obligacji. Teoria preferencji płynności wskazuje, że ze względu na niższą płynność i wyższe ryzyko niewykonania zobowiązania związane z dłuższym kontraktem powinna istnieć premia za dziesięcioletnie obligacje. W rezultacie rentowność dziesięcioletnich obligacji powinna być wyższa niż rentowność dwóch kolejnych pięcioletnich obligacji.
Krzywa dochodowości to graficzna reprezentacja stóp procentowych w celu zwiększenia czasu trwania inwestycji. Kiedy rentowność jest wykreślana na osi pionowej, a czas trwania na osi poziomej, konwencjonalna krzywa dochodowości jest nachylona w górę i w prawo, wskazując stopniowo wyższe dochody przy inwestycjach o dłuższym czasie trwania zgodnie z teorią preferencji płynności. Krzywa ta nazywana jest dodatnią krzywą dochodowości, która wskazuje względną stabilność stóp procentowych. Chociaż stopy procentowe rosną wraz z czasem trwania, tempo, w którym krzywa rośnie, spowalnia wraz ze wzrostem czasu trwania. Przyczyny spowolnienia krzywej stóp procentowych obejmują mniejszą zmienność i wrażliwość obligacji na zmiany stóp procentowych w czasie.