O que é a teoria das preferências de liquidez?

John Maynard Keynes, cuja economia keynesiana influenciou significativamente as políticas fiscais federais durante a Grande Depressão nos Estados Unidos, apresentou pela primeira vez a teoria da preferência pela liquidez em 1935. A teoria da preferência pela liquidez afirma que os investidores preferem fortemente manter seus fundos em forma líquida, como dinheiro ou contas correntes, em vez de contas ou ativos menos líquidos, como ações, títulos e mercadorias. Para promover investimentos de longo prazo, os bancos oferecem juros aos investidores para compensar sua perda de liquidez. Os investidores esperam que as taxas de juros para investimentos de longo prazo excedam as taxas de investimentos de curto prazo, e essas expectativas impulsionam o rendimento da taxa de juros dos investimentos.

Três razões explicam o comportamento do investimento descrito pela teoria das preferências de liquidez. Primeiro, desde a Grande Depressão, as pessoas normalmente esperam e planejam tempos difíceis, mantendo algum dinheiro disponível para emergências. Segundo, as pessoas precisam de dinheiro para pagar contas e se envolver em negócios. Ambas as motivações dependem amplamente dos níveis de renda. Finalmente, as pessoas desejam obter o melhor retorno possível para o seu dinheiro e não querem perder uma melhor taxa de juros no próximo ano, tendo seu dinheiro vinculado a um vínculo de longo prazo.

Quando as taxas de juros são baixas, os investidores esperam que aumentem. Eles manterão sua riqueza em contas líquidas para transações e amortecedores contra crises. Eles decidem contra a compra de títulos, acreditando que o rendimento não vale o trabalho de investir. Eles vão esperar para investir até que as taxas de juros subam.

Quando as taxas de juros são altas, os investidores esperam que elas caiam. Eles manterão uma quantidade mínima de recursos líquidos para cobrir despesas imediatas. Para garantir altas taxas de juros, é provável que eles invistam em títulos de longo prazo. A demanda por dinheiro é totalmente compensada pelo desejo de altos rendimentos.

A demanda por dinheiro diminui a velocidade da oferta monetária. Os economistas calculam a velocidade da moeda dividindo o produto interno bruto (PIB) pela soma do dinheiro circulante e dos fundos depositados em contas correntes. Aumentos na produção de bens e serviços do país aumentam a velocidade do dinheiro e diminuem a demanda por dinheiro. O aumento da velocidade monetária está correlacionado com taxas de juros mais baixas e um aumento da preferência em liquidez.

A teoria das preferências de liquidez é uma modificação da teoria das expectativas puras. De acordo com a teoria das expectativas puras, o rendimento de um título de dez anos deve ser equivalente ao rendimento de dois títulos consecutivos de cinco anos. A teoria da preferência pela liquidez indica que deve haver um prêmio pelo título de dez anos devido à menor liquidez e ao maior risco de inadimplência associado ao contrato mais longo. Consequentemente, o rendimento de um título de dez anos deve ser superior ao dos dois títulos consecutivos de cinco anos.

Uma curva de rendimento é uma representação gráfica das taxas de juros para aumentar as durações do investimento. Quando o rendimento é plotado no eixo vertical e a duração no eixo horizontal, a curva de rendimento convencional se inclina para cima e para a direita, indicando rendimentos progressivamente mais altos com investimentos de maior duração, de acordo com a teoria das preferências de liquidez. Essa curva é chamada curva de rendimento positivo, que indica estabilidade relativa nas taxas de juros. Embora as taxas de juros subam com a duração, a taxa na qual a curva sobe diminui com o aumento da duração. As razões por trás da desaceleração da curva da taxa de juros incluem a menor volatilidade e sensibilidade de um título em relação às mudanças nas taxas de juros ao longo do tempo.