Was ist die Theorie der Liquiditätspräferenzen?
John Maynard Keynes, dessen keynesianische Wirtschaft die föderale Fiskalpolitik während der Weltwirtschaftskrise in den USA maßgeblich beeinflusste, stellte erstmals 1935 die Liquiditätspräferenztheorie vor. Die Liquiditätspräferenztheorie besagt, dass Anleger es nachdrücklich vorziehen, ihre Gelder in liquider Form wie Bargeld zu halten oder Girokonten anstelle von weniger liquiden Konten oder Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Waren. Um langfristige Investitionen zu fördern, bieten die Banken den Anlegern Zinsen an, um ihren Liquiditätsverlust auszugleichen. Die Anleger erwarten, dass die Zinssätze für längerfristige Anlagen die für kurzfristige Anlagen übersteigen, und diese Erwartungen bestimmen die Zinsrendite von Anlagen.
Drei Gründe erklären das in der Liquiditätspräferenztheorie beschriebene Anlageverhalten. Erstens erwarten und planen die Menschen seit der Weltwirtschaftskrise normalerweise schwierige Zeiten und haben für Notfälle etwas Bargeld übrig. Zweitens brauchen die Leute Geld, um Rechnungen zu bezahlen und Geschäfte zu machen. Beide Motivationen hängen weitgehend vom Einkommensniveau ab. Schließlich möchten die Menschen die bestmögliche Rendite für ihr Geld erzielen und im nächsten Jahr nicht auf einen besseren Zinssatz verzichten, indem sie ihr Geld an eine langfristige Anleihe binden.
Wenn die Zinssätze niedrig sind, erwarten die Anleger einen Anstieg. Sie werden ihr Vermögen in liquiden Konten für Transaktionen und Puffer gegen Krisen halten. Sie entscheiden sich gegen den Kauf von Anleihen, da sie der Meinung sind, dass die Rendite nicht den Aufwand einer Investition wert ist. Sie werden warten, bis die Zinsen steigen.
Wenn die Zinsen hoch sind, erwarten die Anleger einen Rückgang. Sie werden einen Mindestbetrag an liquiden Mitteln vorhalten, um unmittelbare Ausgaben zu decken. Um hohe Zinsen zu sichern, werden sie wahrscheinlich in langfristige Anleihen investieren. Die Nachfrage nach Geld wird durch den Wunsch nach hohen Erträgen voll ausgeglichen.
Die Nachfrage nach Geld verringert die Geschwindigkeit der Geldmenge. Wirtschaftswissenschaftler berechnen die Geldgeschwindigkeit, indem sie das Bruttoinlandsprodukt (BIP) durch die Summe der auf Girokonten eingezahlten Umläufe und Gelder dividieren. Steigende Produktion von Gütern und Dienstleistungen in der Nation erhöhen die Geldgeschwindigkeit und verringern die Nachfrage nach Geld. Eine höhere Geldgeschwindigkeit korreliert mit niedrigeren Zinssätzen und einer höheren Liquiditätspräferenz.
Die Liquiditätspräferenztheorie ist eine Modifikation der Theorie der reinen Erwartungen. Nach der reinen Erwartungstheorie sollte die Rendite einer zehnjährigen Anleihe der Rendite von zwei aufeinander folgenden fünfjährigen Anleihen entsprechen. Die Liquiditätspräferenztheorie weist darauf hin, dass für die zehnjährige Anleihe aufgrund der geringeren Liquidität und des höheren Ausfallrisikos im Zusammenhang mit dem längeren Kontrakt eine Prämie zu zahlen ist. Folglich sollte die Rendite einer zehnjährigen Anleihe höher sein als die der zwei aufeinander folgenden fünfjährigen Anleihen.
Eine Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Zinssätze zur Erhöhung der Anlagedauer. Wenn die Rendite auf der vertikalen Achse und die Duration auf der horizontalen Achse aufgetragen wird, steigt die herkömmliche Renditekurve nach oben und rechts, was auf progressiv höhere Renditen bei länger dauernden Anlagen gemäß der Liquiditätspräferenztheorie hinweist. Diese Kurve wird als positive Zinsstrukturkurve bezeichnet, die auf eine relative Stabilität der Zinssätze hinweist. Obwohl die Zinssätze mit der Duration steigen, verlangsamt sich die Rate, mit der die Kurve steigt, mit zunehmender Duration. Gründe für die Verlangsamung der Zinskurve sind die geringere Volatilität und Empfindlichkeit einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen im Zeitverlauf.