Wat is een opbrengst-tot-gemiddelde levensduur?

Bedrijven die kapitaal willen aantrekken, kunnen ervoor kiezen om obligaties te verkopen. Dalende fondsen zijn obligatiefondsen die zo zijn ontworpen dat het bedrijf regelmatig een deel van de uitstaande obligaties terugkocht of terugtrekt gedurende de looptijd van de uitgifte. Als zodanig zal het rendement van obligaties in een zinkend fonds niet gelijk zijn aan het rendement tot de vervaldatum, omdat sommige obligaties vervroegd worden vervroegd. De yield-to-average life berekent het verwachte rendement van een fonds aan de hand van het gemiddelde aantal jaren dat een obligatie uitstaat. Door de yield-to-average life te gebruiken, kan een obligatiebelegger nauwkeuriger anticiperen op zijn rendement op een obligatie-investering met een dalende fondsvereiste.

Stel je bijvoorbeeld voor dat een bedrijf obligaties uitgeeft om $ 100.000 Amerikaanse dollars (USD) op te halen met een nominale waarde van $ 100 USD en een coupon van vijf procent die jaarlijks moet worden betaald. Een zinkend fonds is opgenomen in de voorwaarden van de obligatie met een vast aflossingsschema van 20 procent per jaar tegen de nominale waarde over vijf jaar. Gewapend met deze informatie kan een belegger bepalen dat de opbrengst-tot-gemiddelde levensduur voor deze investering jaarlijks vier procent is met een gemiddelde levensduur van drie jaar. De opbrengst-tot-gemiddelde levensduur valt onder het rendement tot de vervaldag vanwege de 20 procent vervroegde uittreding elk jaar.

Om de berekening voor de opbrengst-tot-gemiddelde levensduur uit te voeren, vermenigvuldigt de belegger eerst het percentage dat elk jaar wordt afgelost met de aflossingsbetaling en het aantal geïnvesteerde jaren. Aan het einde van elk jaar lost het bedrijf 20 procent van de obligaties in voor $ 105 USD ($ 100 USD hoofdsom + $ 5 USD rente). Volgens de formule, percentage afgelost X aflossingsbetaling X jaar, zijn de verkregen waarden voor elk jaar 21, 42, 63, 84 en 105 voor een totaal van 315. Dit totaal wordt gedeeld door (21 X vijf jaar) of 105 , om een ​​gemiddelde duur van drie jaar te produceren. Met een couponrente van vijf procent gedurende drie jaar, rekening houdend met de 20 procent vermindering van de hoofdsom per jaar, is de totale opbrengst-tot-gemiddelde levensduur 12 procent of vier procent per jaar.

Rendement tot einde looptijd is de meest voorkomende vorm van winstberekening. Een belangrijk nadeel van de tot einde looptijd geformuleerde formule is dat deze ervan uitgaat dat de hoofdsom zal worden belegd tegen dezelfde rentevoet als de aflossingen verschuldigd zijn. In werkelijkheid is dit zelden waar. Zelfs als een conventionele obligatie tot het einde van de looptijd wordt aangehouden, kan het werkelijke rendement verschillen van het rendement tot het einde van de looptijd. De yield-to-maturity, net als de yield-to-gemiddelde levensduur, is slechts een verwachte uitkomst die afhankelijk is van renteschommelingen.