Co to jest przeciętna wydajność?
Firmy, które chcą pozyskać kapitał, mogą zdecydować się na sprzedaż obligacji. Tonące fundusze to fundusze obligacyjne zaprojektowane w taki sposób, że firma regularnie odkupuje lub wycofuje część niespłaconych obligacji przez cały okres emisji. W związku z tym rentowność obligacji w tonącym funduszu nie będzie równa rentowności do terminu zapadalności, ponieważ niektóre obligacje zostaną wcześniej wycofane. Żywotność względem średniej żywotności oblicza oczekiwaną rentowność funduszu na podstawie średniej liczby lat, przez które obligacja będzie niespłacana. Korzystając z rentowności do średniego okresu życia, inwestor w obligacje może dokładniej przewidzieć zwrot z inwestycji w obligacje przy wymaganym funduszu.
Wyobraźmy sobie na przykład, że firma emituje obligacje, aby zebrać 100 000 USD (USD) o wartości nominalnej 100 USD i pięcioprocentowym kuponie płatnym rocznie. Tonujący fundusz jest włączony do warunków obligacji ze stałym harmonogramem wykupu w wysokości 20 procent rocznie według wartości nominalnej przez pięć lat. Uzbrojony w te informacje inwestor może ustalić, że rentowność przeciętnej żywotności tej inwestycji wynosi cztery procent rocznie, a średni okres użytkowania wynosi trzy lata. Żywotność w stosunku do przeciętnego okresu życia jest niższa niż w przypadku dojrzałości z powodu 20-procentowej wcześniejszej emerytury każdego roku.
Aby wykonać obliczenia dotyczące średniego dochodu z rentowności, inwestor najpierw pomnaża procent wykupu każdego roku przez wypłatę wykupu i liczbę zainwestowanych lat. Na koniec każdego roku korporacja wykupuje 20 procent obligacji za 105 USD (kwota główna 100 USD + odsetki 5 USD). Zgodnie ze wzorem, procent wykupionych X płatności za umorzenie X lat, wartości uzyskane dla każdego roku wynoszą 21, 42, 63, 84 i 105, w sumie 315. Suma ta jest podzielona przez (21 x pięć lat) lub 105 , aby uzyskać średni czas trwania wynoszący trzy lata. Przy pięcioprocentowej stopie kuponowej przez trzy lata, biorąc pod uwagę 20-procentową redukcję kapitału rocznie, całkowity stosunek wydajności do przeciętnej żywotności wynosi 12 procent lub cztery procent rocznie.
Rentowność do terminu zapadalności jest najczęstszą formą obliczania zysków. Główną wadą formuły rentowności do terminu zapadalności jest to, że zakłada ona, że kapitał będzie inwestowany według tej samej stopy procentowej, w której spłaty stają się wymagalne. W rzeczywistości rzadko jest to prawdą. Nawet jeśli konwencjonalna obligacja utrzymywana jest do terminu wymagalności, faktyczna rentowność może różnić się od rentowności do terminu wymagalności. Rentowność do terminu zapadalności, podobnie jak rentowność do średniego okresu życia, jest jedynie oczekiwanym wynikiem, który zależy od wahań stóp procentowych.