Qu'est-ce que la durée de vie moyenne?
Les entreprises qui souhaitent mobiliser des capitaux peuvent choisir de vendre des obligations. Les fonds d'amortissement sont des fonds obligataires conçus de telle sorte que la société rachète ou retire régulièrement une partie des obligations en circulation pendant toute la durée de l'émission. Ainsi, le rendement des obligations d’un fonds d’amortissement ne sera pas égal à celui de l’échéance, certaines obligations étant remboursées par anticipation. La durée de vie moyenne sur rendement calcule le rendement attendu d'un fonds en utilisant le nombre moyen d'années pendant lesquelles une obligation sera en circulation. En utilisant la durée de vie moyenne, un investisseur en obligations peut anticiper avec plus de précision son retour sur investissement en obligations nécessitant un fonds d’amortissement.
Par exemple, imaginons qu'une entreprise émette des obligations pour collecter 100 000 dollars américains (USD) d'une valeur nominale de 100 dollars américains et d'un coupon de cinq pour cent payable annuellement. Un fonds d'amortissement est incorporé dans les termes de l'obligation avec un calendrier de rachat fixe de 20% par an au pair sur cinq ans. Fort de cette information, un investisseur peut déterminer que la durée de vie moyenne de cet investissement est de 4% par an avec une durée de vie moyenne de trois ans. La durée de vie moyenne est inférieure au rendement à l'échéance en raison de la retraite anticipée de 20% chaque année.
Pour effectuer le calcul de la durée moyenne de rendement, l'investisseur commence par multiplier le pourcentage racheté chaque année par le montant du rachat et le nombre d'années investies. À la fin de chaque année, la société rachète 20% des obligations pour 105 USD (capital de 100 USD + intérêts de 5 USD). Selon la formule, le pourcentage de rachat X correspondant au paiement du rachat X années, les valeurs obtenues pour chaque année sont 21, 42, 63, 84 et 105 pour un total de 315. Ce total est divisé par (21 X cinq ans), ou , pour produire une durée moyenne de trois ans. À un taux de coupon de cinq pour cent pendant trois ans, en tenant compte de la réduction de 20 pour cent du capital par an, le rendement total sur la durée de vie moyenne est de 12 à 4 ou 4 pour cent par an.
Le rendement à l'échéance est la forme la plus courante de calcul du bénéfice. Un inconvénient majeur de la formule de rendement jusqu'à l'échéance est qu'elle suppose que le capital sera investi au même taux d'intérêt que le moment où les rachats deviennent exigibles. En réalité, c'est rarement vrai. Même si une obligation conventionnelle est conservée jusqu'à l'échéance, le rendement réel peut différer de celui obtenu jusqu'à l'échéance. Le rendement à l'échéance, tout comme le rendement sur la durée de vie moyenne, n'est qu'un résultat anticipé qui dépend des fluctuations des taux d'intérêt.