Hva er et innebygd alternativ?

Et innebygd alternativ blir trukturert inn i en kontrakt tilknyttet en sikkerhet som gjør at den ene parten kan ta en spesifikk handling mot den andre. Et eksempel er en konverterbar obligasjon, som gjør det mulig for utsteder å kjøpe tilbake obligasjonen fra innehaveren når som helst eller til bestemte tidspunkter, avhengig av kontraktens struktur. Det er ikke mulig å selge sikkerheten separat fra opsjonen. Verdsettelse av verdipapirer med innebygde opsjoner kan være mer komplisert, da opsjonen kan øke eller redusere verdien, avhengig av hva den gjør, og økonomiens tilstand.

Obligasjoner, en type gjeldsinstrument som brukes til å skaffe midler til selskapsdrift, kommer ofte med et innebygd alternativ. De er ikke den eneste formen for sikkerhet som kan knyttes til slike alternativer. I kontrakten knyttet til salget bør alternativets art diskuteres, sammen med eventuelle spesifikke begrensninger eller bestemmelser. For eksempel kan alternativet modnes på en gitt dato. Før den tid kan ikke innehaveren utøve den.

I tillegg til konverterbare obligasjoner, utsteder noen selskaper puttable obligasjoner, som er det motsatte. Innehaveren av en puttable obligasjon kan når som helst selge den tilbake til utstederen og kreve betaling for pålydende. Innkallbare obligasjoner er til fordel for utstedere, da de kan velge å kjøpe tilbake obligasjoner hvis rentene faller, slik at de om nødvendig kan refinansiere. Puttable obligasjoner er derimot fordelene for eierne, fordi de kan velge å selge et obligasjon hvis rentene stiger, og investeringen blir lagt inn i et annet obligasjon som vil gi bedre renter.

Konvertible obligasjoner, slik at innehavere kan konvertere obligasjonene til aksje, er et annet alternativ. En rekke andre innebygde opsjoner er tilgjengelige med forskjellige typer verdipapirer. Noen er ganske kompliserte, og kan bare brukes i begrensede innstillinger. Det er viktig å lese kontrakter og vilkår nøye for å forstå det innebygde alternativet som kan følge med en sikkerhet. Med en konverterbar obligasjon, for eksempel, risikerer investoren å få utstederen til å kjøpe den tilbake, og ikke foreta flere rentebetalinger.

For å bestemme verdien av et innebygd alternativ, kan analytikere se på verdien av sikkerheten av seg selv og deretter legge til kostnadene for alternativet. Opsjoner omsettes åpent på markedet, noe som gjør det mulig å komme med et rimelig estimat. Analytikere kan også vurdere hvor fordelene ligger; en innkallelig obligasjon, for eksempel, kan være mindre verdt enn obligasjonen alene, fordi investoren kan tape på renter hvis utstederen benytter seg av det innebygde alternativet.